第十章：金融期貨
一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：
金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。
主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。
ＣＭＥ：日元期貨合約、標準普爾５００股指
ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券
ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)
外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長　梅拉梅德
諾貝爾經(jīng)濟學獎得主：弗里德曼 
二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。
＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）
＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。 
三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。
歐洲（起源于歐洲）美元包括：
一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款；
二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。 
四、股票指數(shù)期貨：
ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。 
五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：
從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：
金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此，
金融期貨中交割具有極大的便利性；
金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮小；
金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行；
金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。 
六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：
(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理條例》的范圍：
·外國貨幣（紙幣、躊幣）
·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）
·外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）
·特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位
·其他外匯資產(chǎn)
匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。
兩種標價方法：
直接標價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；
間接標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）
（美元標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。） 
( 二)外匯期貨的概念與主要品種：
外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。
主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元
主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。  
(三),影響匯率的因素：
在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。
a)      財政經(jīng)濟狀況，政治因素。
b)      國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。
c)      利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。
d)      貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。 
(四)、外匯期貨交易：
三種方式：套保、投機、套利
a)      空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易
b)      多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易 
(五)、利率期貨的概念及品種
利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。
ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）
ＣＭＥ：　短期國債。
歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券
泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券
·與利率期貨相關的債務憑證：
商業(yè)信用——本票、匯票
銀行信用——銀行券、銀行存款憑證
國家信用——國庫券
消費信用——抵押憑證
·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債
ＣＭＥ—３個月歐洲美元
Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個月歐元利率
·期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。
中期為１－１０年。
長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。 
十一、債務憑證的價格及收益率計算
１、單利：Ｐ－本金　　ｉ－計息期利率　　ｎ－計息期數(shù)
Ｉｎ代表利息　　Ｓｎ為期末的本利和
Ｉｎ＝Ｐｎｉ
Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）
如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為
Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。
２、復利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ
＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。
３、名義利率與實際利率：
ｒ為名義利率　　ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ
則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１
實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。