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2008年中級《財務管理》考試大綱(第七章)

來源:233網校 2007年12月4日

  第二節(jié) 權益性籌資

  一、吸收直接投資

  (一)吸收直接投資中的出資方式

  企業(yè)在采用吸收直接投資方式籌集資金時,投資者可以以現(xiàn)金、實物、工業(yè)產權和土地使用權等出資。

  (二)吸收直接投資的成本

  吸收直接投資的成本,是企業(yè)因吸收直接投資而支付給直接投資者的代價。吸收直接投資的成本除不需考慮籌資費用外,其計算方法與普通股籌資基本相同。

  (三)吸收直接投資的優(yōu)缺點

  吸收直接投資的優(yōu)點主要有:(1)有利于增強企業(yè)信譽;(2)有利于盡快形成生產能力;(3)有利于降低財務風險。

  吸收直接投資的缺點主要有:(1)資金成本較高;(2)容易分散企業(yè)控制權。

  二、發(fā)行普通股票

  (一)股票的分類

  1.按股東權利和義務的不同,可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票;

  2.按股票票面是否記名,可將股票分為記名股票和無記名股票;

  3.按發(fā)行對象和上市地區(qū),可將股票分為A股、B股、H股和N股等。

  (二)普通股股東的權利

  普通股股東一般具有以下權利:(1)公司管理權;(2)分享盈余權;(3)出讓股份權;(4)優(yōu)先認股權;(5)剩余財產要求權。

  (三)股票發(fā)行與上市

  我國股份公司發(fā)行股票必須符合《證券法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件。股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行,公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式,承銷方式具體分為包銷和代銷。

  股票上市,是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經批準在證券交易所掛牌交易。

  股票上市的有利影響主要有:(1)有助于改善財務狀況;(2)利用股票收購其他公司;(3)利用股票市場客觀評價企業(yè);(4)利用股票可激勵職員;(5)提高公司知名度,吸引更多顧客。

  股票上市的不利影響主要有:(1)使公司失去隱私權;(2)限制經理人員操作的自由度;(3)公開上市需要很高的費用。

  (四)普通股籌資的成本

  普通股籌資的成本就是普通股投資的必要收益率,其計算方法有三種:股利折現(xiàn)模型、資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。

  1.股利折現(xiàn)模型

  在每年股利固定的情況下,采用股利折現(xiàn)模型計算普通股成本的公式為:

  

  在股利增長率固定的情況下,采用股利折現(xiàn)模型計算普通股籌資成本的公式為:

  

  2.資本資產定價模型

  資本資產定價模型給出了普通股籌資成本Kc與它的市場風險β日之間的關系:

  Kc=Rf+β(Rm-Rf

  式中,Kc為普通股籌資成本;Rf為無風險報酬率;Rm為市場報酬率或市場投資組合的期望收益率;β為某公司股票收益率相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度。

  3.無風險利率加風險溢價法

  由于持有普通股股票的風險要大于持有債券的風險,因此股票持有人就必然要求獲得一定的風險補償。計算普通股籌資成本的公式為:

  Kc=Rf+Rp

  式中,Rp為風險報酬率。

  普通股股利支付不固定。企業(yè)破產后,股東的求償權位于最后,與其他投資者相比,普通股股東所承擔的風險最大,普通股的報酬也應最高。所以,在各種資金來源中,普通股籌資的成本最高。

  (五)普通股籌資的優(yōu)缺點

  普通股籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在:(1)沒有固定利息負擔;(2)沒有固定到期日,不用償還;(3)籌資風險小;(4)能增加公司的信譽;(5)籌資限制較少。

  普通股籌資的缺點主要有:(1)資金成本較高;(2)容易分散控制權。

  三、留存收益籌資

  (一)留存收益籌資的渠道

  留存收益來源渠道有盈余公積和未分配利潤。

  (二)留存收益籌資的成本

  留存收益是企業(yè)資金的一項重要來源,它實際上是股東對企業(yè)進行追加投資,股東對這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣,也要求有一定的報酬。留存收益籌資的成本計算與普通股基本相同,但不用考慮籌資費用。

  (1)在普通股股利固定的情況下,留存收益籌資成本的計算公式為:

  

  (2)在普通股股利逐年固定增長的情況下,留存收益籌資成本的計算公式為:

  

  (三)留存收益籌資的優(yōu)缺點

  留存收益籌資的優(yōu)點主要有:(1)資金成本較普通股低;(2)保持普通股股東的控制權;(3)增強公司的信譽。

  留存收益籌資的缺點主要有:(1)籌資數(shù)額有限制;(2)資金使用受制約。

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