十二、利潤分配制約因素【★2010年單選題】
| 影響股利分配的因素 |
說明 | ||
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法律因素 |
資本保全約束 |
不能用資本(包括實收資本或股本和資本公積)發放股利 | |
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資本積累約束 |
必須按照一定的比例和基數提取各種公積金，在進行利潤分配時，一般貫徹“無利不分”的原則 | ||
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超額累積 |
由于資本利得與股利收入的稅率不一致，如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時，將被加征額外的稅款 | ||
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償債能力約束 |
發放現金股利要考慮對償債能力的影響 | ||
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公司因素 |
現金流量 |
凈收益的增加不一定意味著可供分配的現金流量的增加，要考慮各方面的影響 | |
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資產的流動性 |
資產流動性差的公司往往支付較低的股利 | ||
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盈余的穩定性 |
一般來講，公司的盈余越穩定，其股利支付水平也就越高 | ||
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投資機會 |
投資機會較多，適合于采用低股利支付水平的分配政策 | ||
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籌資因素 |
公司籌資能力較強，就可能發放更多的股利 | ||
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其他因素 |
由于股利的信號傳遞作用，公司應該保持股利政策的連續性和穩定性，此外，利潤分配政策還受到其他公司的影響，比如不同發展階段，不同行業股利支付比例會有差異 | ||
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股東因素 |
控制權 |
現有股東往往將股利政策作為維持其控制地位的工具。企業支付較高的股利導致留存收益的減少，當企業為有利可圖的投資機會籌集所需資金時，發行新股可能性增大，新股東的加入必然會稀釋公司的控制權，所以股東傾向于較低的股利支付水平 | |
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穩定的收入 |
依賴現金股利維持生活的股東要求支付穩定的股利 | ||
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避稅 |
高股利收入的股東出于避稅的考慮往往傾向于較低的股利支付水平 | ||
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其他因素 |
債務契約 |
債權人通常都會在債務契約、租賃合同中加入關于借款企業股利政策的限制條款 | |
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通貨膨脹 |
通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降，導致固定資產重置資金不足，所以會采取偏緊的利潤分配政策 | ||
【備考提示】該部分是客觀題的重要考點，重點掌握各種制約因素包含的具體內容。
【例題21·多選題】下列情況下，企業會采取偏緊的股利政策的有（ ）。
A．投資機會較多
B．籌資能力較強
C．資產流動性能較好
D．通貨膨脹
【答案】AD
【解析】如果企業的投資機會較多，則企業需要較多的資金來進行投資，因此企業應該采取低股利政策；在通貨膨脹時期，企業一般會采取偏緊的利潤分配政策。
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