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2019年中級會計財務(wù)管理經(jīng)典題解四
【經(jīng)典題1】
萬達公司本年末長期資本賬面總額為1000萬元，其中：銀行長期貸款400萬元，540%；長期債券150萬元，占15%；股東權(quán)益450萬元（共200萬股，每股面值1元，市價8元），占45%。個別資本或本分別為：5%、6%、9%。則該公司的平均資本成本為？
【經(jīng)典題2】
光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資金400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案。
【經(jīng)典題3】
長達公司需籌集100萬元長期資本，可以從貸款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股三種方式籌案，其個別資本成本率已分別測定，有關(guān)資料如表5-10所示。
表5-10 長達公司資本成本與資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表 單位：%
參考答案：
【解析1】
按賬面價值計算：
Kw=5%×0%+6%×15%+9%×45%=6.95%
按市場價值計算：
【解析2】
光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資金400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案
這里，EBIT為376萬元是兩個籌資方案的每股收益無差別點。在此點上，兩個方案的每股收益相等，均為0.384元。企業(yè)預(yù)期追加籌資后銷售額為1200萬元，預(yù)期獲利280萬元，低于無差別點376萬元，應(yīng)當采用財務(wù)風(fēng)險較小的甲方案，即增發(fā)普通股方案。在1200萬元銷售額水平上，甲方案的EPS為0.274元，乙方案的EPS為0.256元。
當企業(yè)需要的資本額較大時，可能會采用多種籌資方式組合融資。這時，需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負擔(dān)及其對每股收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式。
【解析3】
首先，分別計算三個方案的綜合資本成本K。
A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%
B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%
C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%
其次，根據(jù)企業(yè)籌資評價的其他標準，考慮企業(yè)的其他因素，對各個方案進行修正；之后，再選擇其中成本最低的方案。本例中，我們假設(shè)其他因素對方案選擇影響提小則A方案的綜合資本成本最低。這樣，該公司籌資的資本結(jié)構(gòu)為貸款40萬元，發(fā)行債券10萬元，發(fā)行普通股50萬元。
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備考：2019中級財務(wù)管理考點匯總| 財務(wù)管理歷年真題下載版
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