我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今，先后經(jīng)歷了行政主導(dǎo)的審批制和市場(chǎng)化方向的核準(zhǔn)制兩個(gè)階段，2019年科創(chuàng)板開(kāi)板，開(kāi)始試點(diǎn)注冊(cè)制。發(fā)行監(jiān)管制度的改變也是市場(chǎng)逐漸發(fā)育成熟的表現(xiàn)，那么審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制到底有何區(qū)別呢？
審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制的比較
| 審批制 | 核準(zhǔn)制 | 注冊(cè)制 |
| 發(fā)行指標(biāo)和額度 | 有，行政計(jì)劃 | 無(wú) | 無(wú) |
| 發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn) | 有 | 有 | 有 |
| 主要推薦人 | 政府或行業(yè)主管部門(mén) | 中介機(jī)構(gòu) | 中介機(jī)構(gòu) |
| 對(duì)發(fā)行作實(shí)質(zhì)判斷的主體 | 中國(guó)證監(jiān)會(huì) | 中介機(jī)構(gòu) 中國(guó)證監(jiān)會(huì) | 中介機(jī)構(gòu) |
| 發(fā)行監(jiān)管性質(zhì) | 中國(guó)證監(jiān)會(huì)作實(shí)質(zhì)性審核 | 中介機(jī)構(gòu)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)分擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核的職責(zé) | 中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)形式審核 |
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股票發(fā)行監(jiān)管制度是隨著市場(chǎng)逐漸發(fā)展逐漸改變的，每一種制度都對(duì)應(yīng)一定的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。從上表我們可以看到，中介機(jī)構(gòu)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)在核準(zhǔn)制、注冊(cè)制兩種制度中扮演著重要角色，這引出了股票發(fā)行的另兩種制度：保薦制度和發(fā)審委制度。
保薦制度明確保薦機(jī)構(gòu)的和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機(jī)制。保薦人的保薦責(zé)任期包括發(fā)行上市全過(guò)程以及上市后的一段時(shí)期。
發(fā)行審核委員會(huì)（發(fā)審委）由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人員和所聘請(qǐng)的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專(zhuān)家組成，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。在核準(zhǔn)制下，發(fā)審委需要對(duì)發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查，既行使行政權(quán)力又要作出商業(yè)判斷。
