必要收益率

　　(1)概念：

　　必要收益率是投資所要求的最低回報率，也稱必要回報率。

　　是投資者進行投資決策時所接受的最低收益率。

　　(2)必要收益率的構(gòu)成

　　必要收益率=時間價值+通貨膨脹率+風險補償率

　　(3)產(chǎn)生必要回報率的原因

　　①時間補償。投資者放棄當前消費所要求的補償，也就是將來的貨幣總量購買力要大于當前投資貨幣的總量的實際購買力。

　　在不存在通脹的條件下，這個增量就是投資的真實收益，即貨幣的純時間價值，也叫真實收益率

　　②通貨膨脹的補償。

　　③風險補償。

　　5.系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險

　　(1)系統(tǒng)性風險也稱宏觀風險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資項目(產(chǎn)品)都產(chǎn)生作用的風險。具體包括市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險、政策風險等。

　　(2)非系統(tǒng)性風險也稱微觀風險，是因個別特殊情況造成的風險，他與整個市場沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財務(wù)風險、經(jīng)營風險、信用風險、偶然事件風險等。

　　(二)市場有效性

　　1.隨機漫步與市場有效性

　　(1)隨機漫步

　　也叫隨機游走，是指股票價格的變動時隨機的，是不可預(yù)測的。

　　(2)市場有效性

　　是指市場價格對市場信息的反映程度。如果市場是有效的，市場價格將反映所有的信息。

　　股票價格的變化是對新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測的。

　　因此，股價的隨機變化表明了市場是有效的。

　　2.市場有效的三個層次

　　(1)弱型有效市場(反映歷史信息)

　　市場價格已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易量等。

　　結(jié)論：如果市場是弱有效的，市場價格的趨勢分析(技術(shù)分析)是徒勞的，因為過去的市場價格資料都是公開的，隨時可以得到。

　　(2)半強型有效市場(反映所有公開信息)

　　市場價格充分反映了所有公開的信息，包括公司新公布的財務(wù)報表和歷史的價格信息。

　　也就是新公布和過去的信息都反映在市場價格中。

　　結(jié)論：基本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤。

　　(3)強型有效市場(反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息)

　　市場價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。

　　(4)三者的關(guān)系：

　　強型有效市場包含半強型有效市場，半強型有效市場包含弱有效市場