2018年注冊會計師考試《財務成本管理》第九章：資本結構。會計章節核心內容解讀>>
【考情分析】
本章屬于籌資管理的核心內容，需要掌握杠桿原理和資本結構原理，能夠運用其改善企業的資本結構。
本章考試中所占分值在6分左右，重點掌握資本結構理論的觀點（MM理論及其后續發展的理論）、資本結構決策（每股收益無差別點法的計算和應用）和三個杠桿系數的計算與作用。
【章節習題】
1、某企業2016年及2017年的經營杠桿系數分別為2．5和3，2016年的邊際貢獻總額為75萬元，若預計2017年的銷售額增長15％，則2017年的息稅前利潤為( )萬元。
A．43．5
B．41．25
C．36．25
D．34．375
參考答案：C
參考解析：2016年的息稅前利潤=75／3=25(萬元)
2017年的息稅前利潤=25×(1+3×15％)=36．25(萬元)
2、考慮了企業債務的代理成本與代理收益后，資本結構的權衡理論模型可以擴展為(??)。
A．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財務困境成本)-PV(債務的代理成本)+PV(債務的代理收益)
B．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(債務的代理成本)+PV(債務的代理收益)
C．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(債務的代理成本)
D．VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財務困境成本)-PV(債務的代理成本)
參考答案：A
參考解析：本題考核的是資本結構理論中的代理理論。
3、下列關于有稅MM理論的說法中，正確的有( )。
A．加權平均資本成本的大小僅取決于企業的經營風險
B．債務資本成本會隨著債務比重上升而相應的下降
C．企業價值上升是由于利息抵稅引起的
D．權益資本成本會隨著債務比重上升而上升，但是上升的幅度會小于無稅MM理論
參考答案：C,D
參考解析：在有稅MM理論下，加權平均資本成本會隨著債務比重上升而下降，也就是受資本結構的影響，所以不是僅取決于企業的經營風險，選項A錯誤；在MM理論中，是假設借貸無風險，所以債務資本成本是不變的，選項B錯誤。
4、下列各項中會引起債務代理收益的有( )。
A．引入債權人保護條款
B．對經理采取激勵措施進而提升企業業績
C．約束經理隨意支配現金流以防浪費企業資產
D．債權人價值向股東的轉移
參考答案：A,B,C
參考解析：債務的代理成本既可以表現為因過度投資使經理和股東受益而發生債權人價值向股東轉移，也可以表現為因投資不足問題而發生股東為避免價值損失而放棄給債權人帶來的價值增值。然而，債務在產生代理成本的同時，也會伴生相應的代理收益。債務的代理收益將有利于減少企業的價值損失或增加企業價值，具體表現為債權人保護條款引入、對經理提升企業業績的激勵措施以及對經理隨意支配現金流量浪費企業資源的約束等。
5、下列屬于影響資本結構內部因素的有( )。
A．成長性
B．資產結構
C．財務靈活性
D．股權結構
參考答案：A,B,C,D
參考解析：影響資本結構的內部因素包括：營業收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等。
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