同第二節(jié)一樣，葛老師在精講班第34講的結(jié)束處總結(jié)了一個(gè)思維導(dǎo)圖，來(lái)幫助大家系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)普通股資本成本的計(jì)算公式，在后期復(fù)習(xí)的時(shí)候，也能夠更好的有的放矢，不浪費(fèi)寶貴的時(shí)間。戳這里可聽(tīng)課>>
一、普通股資本成本的計(jì)算公式
（截取的思維導(dǎo)圖的部分內(nèi)容）
（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型
1、計(jì)算公式
普通股資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
2、計(jì)算要點(diǎn)
①無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的取值：上市交易的長(zhǎng)期政府債券的利率（到期收益率）；
②對(duì)于通貨膨脹，該如何考慮呢？是選擇名義利率還是實(shí)際利率？選擇實(shí)際利率應(yīng)該符合什么條件？【葛老師詳解】
③一個(gè)區(qū)別：股票β值并不是越大越好（因?yàn)楹蛦蝹€(gè)的公司相關(guān)）；但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。
真題重現(xiàn)：
【例題10·多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有（ ）。（2012年）
A．估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常可以使用上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率
B．估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠
C．估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠
D．預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值
【233網(wǎng)校答案】CD
【233網(wǎng)校解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)該選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率，選項(xiàng)A不正確；估計(jì)貝塔值時(shí)，較長(zhǎng)期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)長(zhǎng)度，選項(xiàng)B不正確。
（2）股利增長(zhǎng)模型
1、計(jì)算邏輯
籌資凈額是流入值，后續(xù)的股利是流出值。構(gòu)成等式“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值”
P0×(1-F)=D1/(1+rS)+D1×(1+g)/(1+rS)2+D1×(1+g)2/ (1+rS)3+…
2、計(jì)算公式
由上述的公式，移項(xiàng)可得：rS=D1／[P0×（1-F）]+g
★公式的推導(dǎo)過(guò)程不要求掌握，只是為了輔助記憶
★注意股利的取值，是D1而非D0
★增長(zhǎng)率g的取值：
①歷史增長(zhǎng)率【其中幾何平均數(shù)的計(jì)算：對(duì)（最新的股利/最早的股利）開(kāi)根號(hào)，再減一】
②可持續(xù)增長(zhǎng)率。具體計(jì)算方法還記得嗎？
可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：【回顧知識(shí)點(diǎn)】
③采用證券分析師的預(yù)測(cè)：綜合來(lái)說(shuō)，這種方法比較專業(yè)。但是略微復(fù)雜，建議聽(tīng)一聽(tīng)葛老師課堂上講的例題精講班第34講>>，能夠更好的掌握。
（3）債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
1、計(jì)算邏輯
債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)的資本成本低于權(quán)益籌資。
因此，債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，即在稅后債務(wù)成本的基礎(chǔ)上，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
★之所以用稅后的，是因?yàn)楣衫怯枚惡罄麧?rùn)進(jìn)行分配的，為了使計(jì)算口徑一致。
2、計(jì)算公式
資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（3%-5%）
（4）留存收益資本成本
計(jì)算邏輯同普通股資本成本。
區(qū)別：沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用
二、混合籌資資本成本的估計(jì)
本書重點(diǎn)講解兩種籌資方式：優(yōu)先股和永續(xù)債
★都要注意有效資本成本的計(jì)算
（1）優(yōu)先股的計(jì)算
計(jì)算邏輯：和普通股類似，除了沒(méi)有增長(zhǎng)率g
（2）永續(xù)債的計(jì)算
計(jì)算邏輯：和優(yōu)先股類似，除了將分子的股利換成利息。
三、加權(quán)平均資本成本的計(jì)算
★注意題目要求的權(quán)重即可
對(duì)于第四章的學(xué)習(xí)，計(jì)算題當(dāng)然很重要，但是文字描述部分同樣不可忽視。往期就有考生反映，一做注會(huì)考試中的文字題就頭大，究其根本，是忽略了對(duì)于理論知識(shí)的理解和掌握。若是自己看書效率很低的話，不妨跟著老師一起學(xué)習(xí)，一方面提高了效率，另一方面是減少做無(wú)用功的風(fēng)險(xiǎn)。
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