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2019年注會高頻考點《財管》：附認股權證和可轉換債券籌資

一、認股權證 

認股權證是公司向股東發放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數量的公司股票。

1、認股權證與看漲期權的異同

①標的資產：均以股票為標的，價值隨股價變動

②選擇權：在到期日前均可以選擇執行或不執行，具有選擇權，均為買權

③執行價格：都有一個固定的行權價格

2、附認股權證債券籌資成本

附帶認股權證債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。 

購買價款＝利息×（P/A，IRR，n）＋（行權時股票市價－行權價）×每份債券附帶的 認股權證張數×（P/F，IRR，m）＋債券面值×（P/F，IRR，n） 

二、可轉換債券

1、可轉換債券的定義及主要條款

轉換價格：轉換發生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。轉換價格通常比發行時 的股價高出 20%-30%。

轉換比率：是債權人通過轉換可以獲得的普通股股數。 

轉換比率=債券面值÷轉換價格

強制性轉換條款：指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償 還債券本金的規定。

（二）可轉換債券的成本

純債券價值：利息×(P/A，i，t)+面值×(P/F，i，t)

轉換價值：

轉換時的股票價值 P_m×轉換比率；

P_m=P_o×(1+g)^m ；

g：股利年增長率；

m:轉換時間。

底線價值：Max(債券價值，轉換價值)

三、可轉換債券和附認股權證債券的區別

認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本。

靈活性不同。可轉換債券的類型繁多，千姿百態。它允許發行者規定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較差。

適用情況不同。發行附帶認股權證債券的公司，比發行可轉換債券的公司規模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產品。

附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權，只是因為當前利率要求高，希望通過捆綁期權吸引投資者以降低利率。

可轉換債券的發行者，主要目的是發行股票而不是債券，只是因為當前股價偏低，希望通過將來轉股以實現較高的股票發行價。

兩者的發行費用不同。可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股之間。

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