企業價值評估該章在2019年的考試中以計算分析題的形式出現，而且考查的很全面。有部分考生在考前沒有進行充分的主觀題練習，導致僅僅計算三年的股權現金流就花去了大量的時間。借此提醒2020年的考生，一定要動筆做題，看題、聽題都是不夠的。

關于股權流量折現模型部分，葛廣宇老師特意采用兩種不同的計算方式：從實體流量倒推（書本例題）、直接計算股權流量（2019年真題）為大家全面的講解了做題思路。考生在課后要自己按照正確的思路做一遍題，及時鞏固，才能把課堂的精華內容真正掌握。

【考點一】現金流量折現模型

【計算思路】——對現金流量進行復利折現

（1）關于現金流量有三種：股利現金流量、股權現金流量和實體現金流量【后兩種，和財管第二章相銜接】

（2）關于折現率：

（3）關于時間：

①預測期：第一階段是有限的、明確的預測期，在此期間需要對每年的現金流量進行詳細預測。

②后續期：第二階段是預測期以后的無限時期，在此期間假設企業進入穩定狀態，有一個穩定的增長率，可以用簡便方法直接估計后續期價值。【葛老師強調★：對于后續期的第一年，也是需要詳細的計算的】

（4）企業價值=預測期價值+后續期價值

其中：后續期價值=[現金流量_t+1/（資本成本-增長率）]×（P/F,i,t）

【結合葛廣宇老師的課件理解下述圖示】

后續折現的計算是一樣的，算普通股時是把V₃折現到V₀，算企業價值時是把t時點折現到0時點。

【文字解釋】把第4年至永遠的現金流折現到第3時間點，然后再對第3年進行復利折現，兩次折現。

【考試出題】大部分考察股權價值的計算，那么如何從實體價值模式反推算股權價值呢？

①股權價值=實體價值-凈債務價值

②

【重難點】現金流量折現模型參數的估計（和第二章緊密相連，借此復習第二章）

【具體運用】（實務中股利現金流量用的比較少，也比較簡單。）

關于【考點二】相對價值評估模型的聽課筆記，老師將在明天更新，點擊關注持續學習。

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