答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】B
【答案解析】在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。
2、
【正確答案】D
【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷＝3000＋100×（1－25%）＋250＝3325（萬元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】股利支付率＝0.3/1＝30%；增長率＝5%；股權(quán)資本成本＝3.5%＋1.1×5%＝9%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權(quán)成本－增長率）＝30%×（1＋5%）/（9%－5%）＝7.875.
4、
【正確答案】A
【答案解析】每年的稅后經(jīng)營利潤＝800×（1－25%）＝600（萬元），第1年實體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬元），第2年及以后的實體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬元），企業(yè)實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。
5、
【正確答案】A
【答案解析】股權(quán)資本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝1/4×100%＝25%，本期收入乘數(shù)＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價＝4×3.15＝12.60（元）。
6、
【正確答案】B
【答案解析】基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選項A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當調(diào)整，使之適合未來情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確；預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。
7、
【正確答案】A
【答案解析】經(jīng)營營運資本＝（經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)）－經(jīng)營流動負債＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營現(xiàn)金＋其他經(jīng)營流動資產(chǎn)＋經(jīng)營長期資產(chǎn)＝100×80%＋5000＋8000＝13080（萬元）
經(jīng)營負債＝經(jīng)營流動負債＋經(jīng)營長期負債＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負債＝13080－7600＝5480（萬元）
8、
【正確答案】A
【答案解析】“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由此可知，選項A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價”，由此可知，選項B的說法不正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當是續(xù)營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，所以選項D不正確。
9、
【正確答案】A
【答案解析】實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，只有在企業(yè)沒有增發(fā)或回購股票時，股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。
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