【例題6•多選題】下列關于證券市場線的說法中，不正確的有（ ）。
A.證券市場線的斜率指的是β系數
B.證券市場線的截距指的是無風險利率
C.風險價格和風險收益率含義相同
D.證券市場線比資本市場線的前提寬松
【答案】AC
【解析】證券市場線的斜率=Rm-Rf，β系數是證券市場線的橫坐標，由此可知，選項A的說法不正確；風險價格=Rm-Rf，風險收益率=β×(Rm-Rf)，由此可知，選項C的說法不正確。
【例題7•單選題】某企業預計的資本結構中，債務資本與權益資本的比例為2：3，債務稅前資本成本為6%。目前市場上的無風險報酬率為4%，權益市場風險濫價為12%，公司股票的β系數為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為（ ）。
A.12.84%
B.9.96%
C.14%
D.12%
【答案】A
【解析】債務稅后資本成本=6%×(1—25%)=4.5%，權益資本成本一4%+1.2×12%=l8.4%，加權平均資本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=l2.84%。
【例題8•單選題】下列關于“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是（ ）。
A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率
B.公司三年前發行了較大規模的公司債券，估計貝塔值時應使用發行債券日之后的交易數據計算
C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據
D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率
【答案】C
【解析】估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
【例題9•多選題】下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有（ ）。
A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結構的比例計量每種資本要素的權重
B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經籌集資金的歷史成本
C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮發行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重
D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業處于財務困境，需將債務的承諾收益率而非期望收益率作為債務成本
【答案】ABC
【解析】加權平均資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，有三種加權方案可供選擇：賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價值加權和實際市場價值加權都不理想。目標資本結構加權是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項A的說法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機會成本)，而不是已經籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說法正確。如果發行費用率比較高，則計算債務的成本時需要考慮發行費用。在計算加權平均成本時，需要考慮發行費用的債務應與沒有發行費用的債務分開，分別計量它們的成本和權重，所以，選項C的說法正確。如果籌資公司處于財務困境或者財務狀況不佳，債務的承諾收益率可能非常高，如果以債務的承諾收益率作為債務成本，可能會出現債務成本高于權益成本的錯誤結論，所以，選項D的說法不正確。
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