1、單選題

下列關于期權的說法中，正確的是（　）。

A、實物期權中擴張期權屬于看漲期權，而時機選擇期權和放棄期權屬于看跌期權

B、對于看漲期權來說，期權價格隨著股票價格的上漲而上漲，當股價足夠高時期權價格可能會等于股票價格

C、假設影響期權價值的其他因素不變，股票價格上升時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值下降，股票價格下降時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升

D、對于未到期的看漲期權來說，當其標的資產的現行市價低于執行價格時，該期權處于虛值狀態，其當前價值為零

【正確答案】C

【答案解析】本題考核時機選擇期權。時機選擇期權是看漲期權，選項A的說法不正確；對看漲期權來說，股價無論多高，期權價格只能是與股價逐步接近，而不可能會等于股價，選項B的說法不正確；假設影響期權價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權（包括歐式和美式）的價值反向變化，所以，選項C的說法正確。由于期權尚未到期，還存在時間溢價，期權的當前價值不為零，選項D的說法不正確。

2、多選題

某投資者采取保護性看跌期權投資策略。已知股票的現行價格為50元，看跌期權的執行價格為40元。經測算，如果股價為25元，該投資者的凈損益為－10元。則下列結論中正確的有（　）。

A、如果股價為30元，組合凈損益為－10元

B、如果股價為25元，組合凈損益為－10元

C、如果股價為40元，組合凈損益為－10元

D、如果股價為45元，組合凈損益為－10元

【正確答案】ABC

【答案解析】本題考核期權的投資策略。股價小于執行價格時，股票凈損益＝股價－股票購入價格，期權凈損益＝執行價格－股價－期權成本，即：組合凈損益＝（股價－股票購入價格）＋（執行價格－股價－期權成本）＝執行價格－股票購入價格－期權成本，所以，股價小于執行價格時，組合凈損益是固定的，并且根據題中條件可知，執行價格－股票購入價格－期權成本＝－10（元），由此可知，選項A、B的說法正確。股價等于執行價格時，股票凈損益＝股價－股票購入價格；此時，看跌期權不會被行權，所以，期權凈損益＝－期權成本，即：組合凈損益＝股價－股票購入價格－期權成本＝執行價格－股票購入價格－期權成本，所以，股價與執行價格相等時，凈損益也為－10元。股價大于執行價格時，組合凈損益＝股價－股票購入價格－期權成本，由于股價不等于執行價格，所以，組合凈損益不可能是－10元，即選項D的說法不正確。

3、單選題

下列關于股票期權投資策略的說法中，不正確的是（　）。

A、不管是保護性看跌期權，還是拋補看漲期權，都需要買入期權對應的標的股票

B、出售拋補看漲期權是機構投資者常用的投資策略

C、對敲策略需要同時買入一只股票的看漲期權和看跌期權

D、多頭對敲最壞的結果是損失了看漲期權和看跌期權的購買成本

【正確答案】C

【答案解析】本題考核期權的投資策略。對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，對于多頭對敲而言，是同時買入一只股票的看漲期權和看跌期權，對于空頭對敲而言，是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，所以選項C的說法不正確。

4、多選題

下列期權投資策略中，鎖定了最高凈損益的有（　）。

A、保護性看跌期權

B、拋補看漲期權

C、多頭對敲

D、空頭對敲

【正確答案】BD

【答案解析】本題考核期權的投資策略。保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益；拋補看漲期權鎖定了最高凈收入和最高凈損益；多頭對敲鎖定了最低凈收入和最低凈損益；空頭對敲鎖定了最高凈收入和最高凈損益。

5、單選題

下列有關有效資本市場的說法中，正確的是（　）。

A、實際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場

B、對于不同的投資人，市場的有效性相同

C、在半強式有效市場上，市場的價格不僅反映歷史信息，還能反映一部分內幕信息

D、對強式有效市場的檢驗，主要考察“內幕者”參與交易時能否獲得盈利

【正確答案】A

【答案解析】本題考核有效資本市場。實際上沒有完全有效的市場，也沒有完全無效的市場，市場總是在一定程度上有效。因此，選項A的說法正確。對于不同的投資人，市場的有效性可能不同。聰明的投資者會發現市場的機會，成功地從低估資產中獲取利潤，并會把股價推向均衡價格。對于普通投資者來說，市場通常非常有效，難以找到賺錢的機會。因此，選項B的說法不正確。在半強式有效市場上，市場的價格不能反映內幕信息。因此，選項C的說法不正確。對強式有效市場的檢驗，主要考察“內幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。因此，選項D的說法不正確。

6、單選題

某投資機構對某國股票市場進行了調查，發現該市場上股票的價格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但通過內幕消息可以獲得超額收益，說明此市場是（　）。

A、弱式有效市場

B、半強式有效市場

C、強式有效市場

D、無效市場

【正確答案】B

【答案解析】本題考核市場按有效性程度的分類。法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息的市場。本題中，根據“通過內幕消息可以獲得超額收益”可知，市場上股票的價格不能反映內部信息，所以，不是強有效式市場，而是半強式有效市場。

7、多選題

上世紀80年代以后興起的行為金融學認為，有效市場成立的三個條件在現實中并不存在。其主要論點包括（　）。

A、投資人并非都是理性的

B、理性偏差并不獨立

C、套利限制

D、政策法規限制

【正確答案】ABC

【答案解析】本題考核對有效市場理論的挑戰。上世紀80年代以后興起的行為金融學認為，有效市場成立的三個條件在現實中并不存在。其主要論點包括投資人并非都是理性的、理性偏差并不獨立、套利限制。

報考指南:2015注會報名時間/條件 報名方案 應屆畢業生報考指南 綜合階段報考 考試時間

備考輔導:2015注會考點預習專題 注冊會計師教材 會計章節講義

了解最新考試報考，歡迎加入233網校注冊會計師考試在線互動平臺：QQ群交流 APP下載