第三章長期計劃與財務預測本章必備考點為：

　　1、外部融資銷售增長比（傳統考點）

　　2、內含增長率（傳統考點）

　　3、內含增長率和可持續增長率的計算、分析與應用（考查頻率較高考點）

　　4、銷售百分比法的增量模型預測資金需求量（主觀題主要命題點 ）

　　【例題·計算題】 A公司2008年財務報表主要數據如下表所示(單位：萬元) 假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為自發性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋新增債務增加的利息。A公司2009年的增長策略有兩種選擇：

　　(1)高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2008年的銷售凈利率、資產周轉率和利潤留存率不變的情況下，將權益乘數(總資產/所有者權益)提高到2。

　　(2)可持續增長：維持目前的經營效率和財務政策(包括不增發新股)。

　　要求：

　　(1)假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數據(具體項目同上表，答案填入答題卷給定的表格內)，并計算確定2009年所需的外部融資額及其構成。

　　(2)假設A公司2009年選擇可持續增長策略，請計算確定2009年所需的外部融資額及其構成。(2009年舊制度)

　　【答案】

　　(1)預計2009年主要財務數據

　　單位：萬元

　　經營資產銷售百分比=4352/3200×100%=136%

　　經營負債銷售百分比=1200/3200×100%=37．5%

　　銷售凈利率=160/3200×100%=5%

　　利潤留存率=112/160×100%=70%

　　需要從外部融資額=3200×20%×(136%-37.5%)-3200×(1+20%)×5%×70%=496(萬元)

　　外部融資額中負債籌資的金額：1171.2-800=371.2(萬元)

　　外部融資額中權益籌資的金額：1724.8-1600=124.8(萬元)

　　【解析】權益乘數=總資產/所有者權益=5222．4/所有者權益=2，所有者權益=2611．2(萬元)。長期負債=負債一流動負債=(總資產一所有者權益)一流動負債=(5222．4-2611．2)-1440=1171．2(萬元)。期末未分配利潤=752+134．4=886．4(萬元)。

　　(2)可持續增長率=112/(2352-112)×100%=5%

　　外部融資額=4352×5%一1200×5%一112×(1+5%)=40(萬元)，由于不增發新股，所以，外部融資全部來源于負債籌資。