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2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管第五章知識(shí)點(diǎn)精選試題

來源:233網(wǎng)校 2016年5月30日

2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管第五章知識(shí)點(diǎn)精選試題

點(diǎn)擊進(jìn)入>>2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理章節(jié)習(xí)題 免費(fèi)在線測(cè)試系統(tǒng)

  本章必看知識(shí)點(diǎn):

  傳統(tǒng)考點(diǎn):

  1、資本成本的概念、用途和估計(jì)方法

  2、影響資本成本的因素

  主觀題主要命題點(diǎn)

  普通股資本成本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和加權(quán)平均資本成本的計(jì)算(考查較多)

   【例題1·單選題】下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中,錯(cuò)誤的是( )。(2010年)

   A.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條,估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

   B.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均報(bào)酬率

   C.通貨膨脹率較低時(shí),可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

   D.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券,估計(jì)β系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

  【答案】A

  【解析】選項(xiàng)C是正確的:當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)選擇名義的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(而非實(shí)際的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率),即選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券(而非短期債券)的到期收益率(而非票面利率)作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;選項(xiàng)D是正確的:公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券,表明公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化,估計(jì)β系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算;選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的:估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度,其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期;選項(xiàng)B是正確的:幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均,能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),所以,估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均報(bào)酬率來計(jì)算。

   【例題2·多選題】下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中,正確的有( )。(2011年)

   A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重

   B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本,而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

   C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開,分別計(jì)量資本成本和權(quán)重

   D.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境,需將債務(wù)的承諾報(bào)酬率而非期望報(bào)酬率作為債務(wù)成本

  【答案】ABC

  【解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù),有三種權(quán)重方案可供選擇,即賬而價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本,市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng),所以,賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例,這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格,回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便,是一種理想的方法,所以,選項(xiàng)A正確;因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策,而決策總是面向未來的,因此,相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機(jī)會(huì)成本),而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本,所以,選項(xiàng)B正確;如果發(fā)行費(fèi)用率比較高,則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用,需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本有差別,所以需要分別計(jì)量其資本成本和權(quán)重,選項(xiàng)C正確;如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳,債務(wù)的承諾報(bào)酬率可能非常高,如果以債務(wù)的承諾報(bào)酬率作為債務(wù)資本成本,可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本的錯(cuò)誤結(jié)論,所以需將債務(wù)的期望報(bào)酬率而非承諾報(bào)酬率作為債務(wù)資本成本選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

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