2016年注冊會計師財管第十章知識點精選試題
第十章 資本結構
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本章必備考點：
1、各種資本結構決策方法在資本結構決策中的運用
2、經營杠桿系數、財務杠桿系數及聯合杠桿系數的計算、說明的問題及其控制手段
3、各種資本結構理論的主要觀點
4、資本結構決策分析方法
【例題1·單選題】下列關于利息抵稅的表述中，正確的是( )。A．抵稅來源于債務利息、資產折舊、優先股股利的抵稅作用
B．當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值
C．當企業負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值
D．企業選用不同的固定資產折舊方法并不會影響抵稅的價值
【答案】B
【解析】優先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項A錯誤；利息抵稅=利息x所得稅稅率，如果單純從這個公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，但要考慮到由于企業負債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即通過增加抵稅的價值，從而提高企業價值的效果不明顯，同時在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業所得的現金流量[即EBIT ×(1一所得稅稅率)+折舊]減少，進而使得企業價值降低。提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業價值，所以，選項C是錯誤的；當業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，這依據的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項B正確；企業選用不同的固定資產折舊方法會影響折舊的數額，從而影響折舊抵稅的價值，所以，選項D錯誤。
【例題2·多選題】關于資本結構理論的以下表述中，正確的有( )。
A．依據權衡理論，有負債企業的價值等于無負債企業的價值加上利息抵稅收益的現值減去財務困境成本的現值
B．依據完美資本市場下的MM理論，無論負債程度如何，加權平均資本成本不變，企業價值也不變
C．依據有稅市場下的MM理論，負債程度越高，加權平均資本成本越低，企業價值越大
D．依據優序融資理論，內部融資優于外部債權融資，外部債權融資優于外部股權融資
【答案】ABCD
【解析】有稅市場下的MM理論認為，負債可以降低企業的資本成本，負債程度越高，企業加權平均資本成本越低，企業的價值越大；完美資本市場下的MM理論認為，不論公司資本結構如何變化，公司的加權平均資本成本都是固定的，公司資本結構與公司總價值無關；優序融資理論認為，企業融資是有偏好的，內部融資優于外部債權融資，外部債權融資優于外部股權融資；權衡理論認為，有負債企業的價值等于無負債企業的價值加上利息抵稅收益的現值減去財務困境成本的現值。
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