點擊進(jìn)入：2017年注冊會計師考試《財管管理》練習(xí)題精選匯總
1、單選題
使用可比公司法估計稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為（ ）。
A、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財務(wù)狀況比較類似
B、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)
C、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式
D、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營風(fēng)險
【正確答案】D
【答案解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。
可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似。
2、多選題
在采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股成本時，對于市場平均收益率的估計，下列表述正確的有（ ）。
A、應(yīng)選擇較長時間的數(shù)據(jù)計算市場平均收益率，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期
B、應(yīng)選擇較長時間的數(shù)據(jù)計算市場平均收益率，其中需要剔除經(jīng)濟(jì)衰退時期
C、市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)和幾何平均數(shù)計算的結(jié)果是相同的
D、為了能更好地預(yù)測長期的平均風(fēng)險溢價，市場平均收益率應(yīng)選擇幾何平均數(shù)
【正確答案】AD
【答案解析】估計市場收益率最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析。在分析時會碰到兩個問題：（1）選擇時間跨度，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度（其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期）；（2）市場平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)。由于幾何平均數(shù)的計算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測長期的平均風(fēng)險溢價，因此多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。
3、單選題
關(guān)于項目的資本成本的表述中，正確的是（ ）。
A、項目所需資金來源于負(fù)債的風(fēng)險高于來源于股票，項目要求的報酬率會更高
B、項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，項目資本成本等于公司資本成本
C、項目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同，項目資本成本等于公司資本成本
D、特定資本支出項目所要求的報酬率就是該項目的資本成本
【正確答案】D
【答案解析】項目要求的報酬率取決于項目投資的風(fēng)險，因此選項A的表述不正確；如果新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，則項目資本成本等于公司資本成本，選項B只說明了經(jīng)營風(fēng)險相同，選項C只說明了財務(wù)風(fēng)險相同，因此都不正確。
4、單選題
下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說法中，錯誤的是（ ）。
A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東的期望報酬率
B、優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費用
C、優(yōu)先股資本成本＝優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價格×（1－發(fā)行費用率）]
D、優(yōu)先股股息通常是固定的
【正確答案】A
【答案解析】優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報酬率。選項A的說法不正確。
5、多選題
關(guān)于有發(fā)行費用時債券資本成本的計算，下列說法中正確的有（ ）。
A、在計算有發(fā)行費用時債券資本成本的時候，很少有人花大量時間進(jìn)行發(fā)行費用的調(diào)整
B、在進(jìn)行資本預(yù)算時預(yù)計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠(yuǎn)大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響
C、是否進(jìn)行發(fā)行費用的調(diào)整，調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大
D、在估計債券資本成本時考慮發(fā)行費用，需要將其從籌資額中扣除
【正確答案】BC
【答案解析】調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大。在進(jìn)行資本預(yù)算時預(yù)計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠(yuǎn)大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響。這里的債務(wù)成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風(fēng)險，違約風(fēng)險會降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費用的調(diào)整，選項D不正確。實際上，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時間進(jìn)行發(fā)行費用的調(diào)整，選項A缺少條件，因此不正確。
6、單選題
下列不屬于普通股成本估計方法的是（ ）。
A、股利增長模型
B、資本資產(chǎn)定價模型
C、財務(wù)比率法
D、債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型
【正確答案】C
【答案解析】估計普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價模型、股利增長模型和債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型。財務(wù)比率法屬于稅前債務(wù)資本成本估計的方法之一。
7、多選題
下列有關(guān)權(quán)益資本成本估計的說法中，不正確的有（ ）。
A、在債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型下，權(quán)益資本成本＝稅前債務(wù)成本＋風(fēng)險溢價
B、關(guān)于無風(fēng)險報酬率，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險報酬率的代表
C、幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些
D、β值的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性
【正確答案】AB
【答案解析】在債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型中，權(quán)益資本成本＝稅后債務(wù)成本＋風(fēng)險溢價，所以選項A的說法不正確；在確定無風(fēng)險報酬率時，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險報酬率的代表，所以選項B的說法正確；幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些，所以選項C的說法正確；雖然驅(qū)動β值的因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性，所以選項D的說法正確。
8、單選題
某投資人持有甲公司的股票，要求的報酬率為12%。預(yù)計甲公司未來三年的每股股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為（ ）元。
A、29.62
B、31.75
C、30.68
D、28.66
【正確答案】B
【答案解析】股票的價值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8982＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。
9、單選題
甲公司計劃發(fā)行優(yōu)先股，面值1元，并約定無論公司經(jīng)營狀況如何，按季度付息，優(yōu)先股股東每季度均可以獲得2元的股息，優(yōu)先股年報價資本成本為8%，則每股優(yōu)先股的價值為（ ）元。
A、25
B、1
C、100
D、4
【正確答案】C
【答案解析】 季度優(yōu)先股資本成本＝8%/4＝2%，每股優(yōu)先股的價值＝2/2%＝100（元）。
10、單選題
ABC公司于2009年1月1日發(fā)行債券，每張面值50元，票面利率為10%，期限為3年，每年12月31日付息一次，當(dāng)時市場利率為8%，則該債券2011年1月1日的價值為（ ）元。
A、50
B、50.92
C、52.58
D、53.79
【正確答案】B
【答案解析】債券價值＝50×（P/F，8%，1）＋50×10%×（P/A，8%，1）＝50×0.9259＋5×0.9259＝50.92（元）。
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