1.【答案】 C 6.【答案】 B
2.【答案】 D 7.【答案】 B
3.【答案】 D 8.【答案】 B
4.【答案】 D 9.【答案】 C
5.【答案】 D 10.【答案】 B
二、多項選擇題
1.【正確答案】 AC 6.【正確答案】 AD
2.【正確答案】 BC 7.【正確答案】 ABC
3.【正確答案】 ABCD 8.【正確答案】 AB
4.【正確答案】 ABC 9.【正確答案】 ABC
5.【正確答案】 ACD 10.【正確答案】 BCD
三、判斷題
1.【答案】 對 6.【答案】 錯
2.【答案】 錯 7.【答案】 對
3.【答案】 錯 8.【答案】 錯
4.【答案】 錯 9.【答案】 錯
5.【答案】 對 10.【答案】 錯
四、計算題
1.【答案】 （1）A投資中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（萬元）
（2）B投資中心的部門資產=200/（14%-10%）=5000（萬元）
（3）以投資報酬率作為評價指標的優缺點：
①指標的數據容易取得并便于責任中心之間的業績比較；
②投資人非常關心該指標；
③便于使用杜邦分析體系；
④可能導致責任中心做出與企業整體利益不一致的選擇。
以剩余收益作為評價指標的優缺點：
①可使責任中心的利益追求與企業整體利益相互一致；
②可以根據部門風險不同調整資本成本，使業績評價更為合理；
③不便于不同部門比較。
2.【答案】 （1）損益平衡的產品銷售量為Q，則有：
單位變動成本＝2+4+1+3＝10 Q=（400000+600000）/（22-10）=83333（件）
（2）令產品售價為P，則有：
[100000×P-（2+4+1+3）×100000-400000-600000]×（1-40%）/（100000×P）×100%=12%解得：P=25（元）
盈虧臨界點銷售量X=（400000+600000）/[25-（2+4+1+3）]=66667（件）
安全邊際率=（100000-66667）/100000×100%=33%
3.【答案】 （1）訂貨成本=（13400-10760）/22+280+8×2.5=420（元）
（2）儲存成本=（4+28.5+20）=52.50（元）
4.【答案】 （1）海榮公司汽車制造項目的稅后債務資本成本
Kb=10%×（1-33%）=6.7%
（2）A的β資產=1.1000/[1+（1-15%）×2/3]=0.7021
B的β資產=1.2000/[1+（1-33%）×1]=0.7186
C的β資產=1.4000/[1+（1-30%）×3/2]=0.6829
β資產平均值=（0.7021+0.7186+0.6829）/3=0.7012
海榮公司的β權益=0.7012×[1+（1-33%）×2/3]=1.0144
海榮公司的Ks=5%+1.0144×（10%-5%）=10.072%=10.07%
（3）該項目的必要報酬率KWw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%
5.【答案】 （1）折現率=6%+0.8571×7%=12%
股權價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+[1100/（12%-10%）]×（P/S，12%，3）
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100/（12%-10%）×0.7118
=41097.22（萬元）
評價：這一假設不適當。
因為：
①10%的增長率不一定具有可持續性，該公司的增長率有下降的趨勢；
②10%的增長率估計偏高，除非有特殊證據，增長率一般為2%～6%為適宜的。
（2）A 公司的股權價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+1100×（P/S，12%，4）+1100×1.09×（P/S，12%，5）+1100×1.09×1.08×（P/S，12%，6）+1100×1.09×1.08×1.07/（12%-7%）×（P/S，12%，6）
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07/（12%-7%）×0.5066
=18022.12（萬元）
（3）評估價值與市場價值偏差的原因：
①預計現金流量不準確；
②權益資本成本的計量有偏差；
③資本市場對公司股票評價缺乏效率。
假設增長率為g，則有：
641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+1100×（P/S，12%，4）+[1100×（1+g）/（12%-g）]×（P/S，12%，4）=2400×9
641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+[1100×（1+g）/（12%-g）]×0.6355=2400×9
解得：g=8.02%
