某公司目前擁有長期資金l億元，其中長期借款2000萬元，長期債券500萬元，留存收益及股本7500萬元，預計隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類 籌資范圍 資本成本長期借款 O—100萬元 5% 100—400萬元 7% 400萬元以上 8%長期債券 O-50萬元 10%大于50萬元 12%普通股 0—750萬元 14% 750萬元以上 16%現公司擬投資一新項目，并維持目前的資本結構，該固定資產的原始投資額為200萬元，全部在建設起點一次投入，并于當年完工投產。投產后每年增加銷售收入90萬元，付現成本2l萬元。該項固定資產預計使用10年，按直線法提取折舊，預計殘值為1萬元。該公司所得稅稅率為34%.要求：(1)計算各籌資總額分界點及相應各籌資范圍的資金邊際成本;(2)計算項目各年度經營現金凈流量;(3)計算項目的凈現值;(4)評價項目的可行性。

　　田明跨章節綜合題練習題2.「答案及解析」

　　(1)長期借款的籌資突破點(5%)=100÷20%=500(萬元)

　　長期借款的籌資突破點(7%)=400÷20%=2000(萬元)

　　長期債券的籌資突破點(10%)=50÷5%=1000(萬元)

　　股票的籌資突破點(14%)=750÷75%=1000(萬元)

　　邊際資本成本(0-500萬元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本(500—1000萬元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本(1000—2000萬元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本(2000萬元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)項目各年經營現金凈流量年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(萬元)

　　(3)計算凈現值凈現值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(萬元)

　　(4)結論：該項目可行。

　　田明跨章節綜合題練習題3.

　　某企業上年末的資產負債表(簡表)如下：項目 期末數 項目 期末數流動資產合計 240 短期借款 46應付票據 18應付賬款 25長期投資 3 預提費用 7流動負債合計 96固定資產合計 65 長期負債合計 32無形資產及其他資產 12 股本 90資本公積 35留存收益 67股東權益合汁 192資產總計 320 負債及權益總計 320根據歷史資料考察，銷售收入與流動資產、固定資產、應付票據、應付賬款和預提費用等項目成正比。企業上年度銷售收入4000萬元。

　　實現凈利100萬元，支付股利60萬元，普通股30萬股，無優先股。預計本年度銷售收入5000萬元。

　　要求回答以下各不相關的幾個問題：(1)銷售凈利率提高10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預測本年外部融資額;(2)假設其他條件不變，預計本年度銷售凈利率與上年相同，董事會提議提高股利支付率lO%以穩定股價。如果可從外部融資20萬元，你認為是否可行?

　　(3)假設該公司一貫實行固定股利政策，預計本年度銷售凈利率提高lO%，采用銷售百分比法預測本年外部融資額;(4)假設該公司一貫實行固定股利比例政策，預計本年度銷售凈利率與上年相同，采用銷售百分比法預測本年外部融資額;(5)假設該公司股票屬于固定增長股票，固定增長率為5%，無風險報酬率為6%.貝他系數為2，股票市場的平均收益率為10.5%.計算該公司股票的預期報酬率和該公司股票的價值。

　　田明跨章節綜合題練習題3.「答案及解析」

　　(1)

　　①預計留存收益增加額：預計銷售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%預計銷售收入增長率=(5000-4000)÷4000=25%預計的留存收益率=1-60÷100=40%預計留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬元)

　?、谟嬎阃獠咳谫Y需求：外部融資額=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(萬元)

　　(2)預計留存收益增加額=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(萬元)>20萬元，故不可行。

　　(3)預計銷售凈利率：100/4000×(1+lO%)=2.75%預計留存收益增加額：5000×2.75%-60=77.5(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(萬元)，不需要外部融資。

　　(4)預計銷售凈利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%預計留存收益增加額=5000×2.5%×(1-60%)=50(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(萬元)

　　(5)該公司股票的預期報酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股價=60萬元÷30萬股=2(元/股)

　　該公司股票的每股價值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)

　　該公司股票的總價值=21×30=630(萬元)