第二節 金融市場

一、 金融市場運行機理

信用作為調節盈余部門和赤字部門之間資金余缺的作用是通過金融市場組

織實現的。

資金在各市場參與者之間的轉移過程就是金融市場運行的過程。

二、金融市場效率

金融市場效率，是指金融市場實現金融資源配置功能的程度。包含兩方面的內容：

(1)金融市場以交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;

(2)金融市場的資金需求者使用金融資源向社會提供有效產出的能力。

高效率的金融市場，能將社會有限的金融資源配置到效益的企業及行業，進而創造產出，實現社會效益的化。

金融市場效率的發揮是以資本的合理運動為前提的，正是資本的不間斷的運動才使社會資源的優化配置得以實現。

(三)有效市場理論

芝加哥大學著名教授法碼提出有效市場定義。即如果在一個證券市場上，價格完全反映了所有可獲得(利用)的信息，每一種證券價格都永遠等于其投資價值，那么就稱這樣的市場為有效市場。

根據信息對證券價格影響的不同程度，市場有效性分為：

(1) 弱型效率：是證券市場效率的程度，如果有關證券的歷史資料(如價格、交易量等)對證券的價格變動沒有任何影響，則市場達到弱型效率。

(2) 半強型效率：是證券市場效率的中等程度，如果有關證券公開發表的資料(如公司對外公布的盈利報告等)對證券的價格變動沒有任何影響，則市場達到半強型效率。

(3) 強型效率：是證券市場效率的程度，如果有關證券的所有相關信息，包括公開發表的資料以及內幕信息對證券的價格變動沒有任何影響，即證券價格充分、及時的反映了與證券有關的所有信息，則證券市場達到強型效率。

(四)金融市場結構

金融市場是資金供給者和資金需求者通過各種金融工具相互融通資金的場所。包括所有的融資活動。

1、金融市場按照市場上交易的金融工具的期限長短，可以分為：

貨幣市場：功能是供應短期貨幣資金，主要解決短期內資金余缺的融通問題。

子市場包括：同業拆借市場、票據市場、短期債券市場

資本市場：功能是供應長期貨幣資金，主要解決投資方面的資金需要。

子市場包括：股票市場、長期債券市場、投資基金市場等

注：外匯市場作為國際金融市場的重要組成部分，不能簡單的歸入貨幣市場或資本市場。

2、各子市場的含義及有關內容

子市場 含義 有關內容

同業

拆借

市場 金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。 特點：期限短、流動性高、利率敏感性強和交易方便.

有代表性的同業拆借利率是倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR).

票據

市場 以各種票據為媒體進行資金融通的市場。 按照票據的種類，它可以劃分為商業票據市場、銀行承兌票據市場、銀行大額可轉讓定期存單市場、短期以及融資性票據市場。

商業票據市場和銀行承兌匯票市場是票據市場中主要的兩個子市場。銀行承兌匯票是銀行信用與商業信用的結合。商業票據是以企業間的直接信用作保證。

債券

市場 是發行和買賣債券的場所，它是一種直接融資的市場。即不通過銀行等信用中介，資金的需求者和供給者直接進行融資的市場。既具有貨幣市場的屬性，又具有資本市場的屬性。 1.根據市場組織形式，債券市場可以分為場內交易市場和場外交易市場。

2.按期限，債券分為短期債券(1年期以內)、中期債券(1年至10年)和長期債券(10年以上)。

短期政府債券具有違約風險小、流動性強、面額小、收入免稅等特點，流動性在貨幣市場中是的，幾乎所有的金融機構都參與這個市場的交易。

股票

市場 股票發行和交易的場所 可以分為發行市場(一級市場)和流通市場(二級市場);活躍的流通市場是發行市場得以存在的必要條件。

根據市場組織形式分為場內交易市場(股票交易所)和場外交易市場(柜臺交易市場)。

股價指數的漲跌在很大程度上反映了股市總體價格水平，或者某一類別的股價水平的走勢。股價指數的漲跌不反映具體某只個股的漲跌方向。

投資基金市場 投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 是一種金融中介機構，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并分配給基金持有者的機構。

證券投資基金主要投資股票和債券。

優勢主要表現為專家理財。

金融期貨(期權)市場 1.金融期貨市場是專門進行金融期貨交易的市場

2.金融期權交易是指買賣雙方按成交協議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權費用后，取得在特定時間內、按協議價格買進或賣出一定數量的證券的權利。 金融期貨市場具有鎖定和規避金融市場風險，實現價格發現的功能。

金融期權市場是金融期貨市場的發展和延伸，二者都屬于金融衍生產品市場。

外匯

市場 由中央銀行、外匯銀行、外匯經紀商和客戶組成的買賣外匯的交易關系的總和。

(五)當代金融中介與金融市場相互滲透發展的趨勢

1、金融市場同金融中介一直在同步擴張，原因是金融中介可以從多方面降低使用金融市場的費用。

2、中介與市場在金融產品的提供上是競爭的，而技術進步與交易成本的持續下降加劇了這種競爭的強度。大量金融產品創新表明，初由中介提供的金融產品終走向市場，說明金融中介正在被金融市場的制度性安排所替代。

3、傳統理論認為，金融中介是交易成本和不對稱信息的產物，交易成本的增加將縮小市場的范圍，加大金融中介的規模，交易成本的下降和不對稱信息的改善，金融中介將會萎縮，從微觀上：金融市場同金融中介是相互替代的關系。

從宏觀上：二者為互補關系。

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