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　　資產定價理論

　　有效市場理論(理論適用的前提條件)

　　資產定價理論 資本資產定價理論

　　期權定價理論

　　(一)有效市場理論

　　有效市場假說主要研究信息對證券價格的影響，其影響路徑包括信息量大小和信息傳播速度這兩方面的內容。就資本市場而言，如果資產價格反映了所能獲得的全部信息，那么，該資本市場是有效率的。

　　市場的有效性分為：

　　(一)弱式有效市場

　　該類有效市場假說是指信息集It包括了過去的全部信息(即歷史信息)，掌握了過去的信息(如過去的價格和交易量信息)并不能預測未來的價格變動。

　　(二)半強式有效市場

　　半強式有效市場假說是指當前的證券價格不僅反映了歷史價格包含的所有信息，而且反映了所有有關證券的能公開獲得的信息。

　　(三)強式有效市場

　　在強式有效市場中，投資者能得到的所有信息均反應在證券價格上。在這里，所有信息包括歷史價格信息、所有能公開獲得的信息和內幕信息。

　　在強式有效市場中，任何信息，都無助于投資者獲得超額收益。

　　【例題7，單選題】(2007年考題)如果當前的證券價格反映了歷史價格信息和所有公開的價格信息，則該市場屬于(　　)。

　　A.弱式有效市場

　　B.半弱式有效市場

　　C.強式有效市場

　　D.半強式有效市場

　　答案：D

　　(二)資本資產定價理論

　　資本資產定價模型是投資組合理論的均衡理論。研究風險資產的均衡市場價格。

　　【補充資料】資產組合理論

　　風險的分類：

　　1.可分散風險(個別風險)也稱作特有風險，非系統風險;

　　2.不可分散風險(市場風險，無法回避)也稱作系統風險。

　　非系統性風險是指具體的經濟單位自身投資方式所引致的風險，又稱特有風險。它在市場可由不同的資產組合予以防范、降低，甚至消除。而系統性風險則是由宏觀經濟營運狀況或市場結構所引致的風險，又稱市場風險。它在市場上永遠存在，不可能通過資產組合來消除。因此，資產風險主要研究系統性風險。

　　馬科維茨是現代投資組合理論的創始人。其投資組合分析有以下三個假設：①市場是有效的;②風險是可以規避的;③組合是在預期和風險基礎上進行。馬科維茨根據以上假設，運用期望和方差兩個參數進行了投資組合分析。

　　資產組合理論基本內容：

　　(1)有價證券組合預期收益率就是每種有價證券收益率的加權平均值。公式為：

　　式中，Yi表示第i種有價證券的預期收益率;

　　Ai表示第i有價證券在總投資中所占比重;

　　n為組合有價證券的數量;

　　Yp為有價證券組合預期收益率。

　　【例題8，計算題】現有x與y兩種有價證券可供投資者選擇，x有價證券預期收益率為l8%，Y有價證券預期收益率為l5%，投資者將資金投資x與y有價證券的比例為60%和40%，那么該投資者有價證券組合的預期收益率為：Yp=18%×0.6+15%×0.4=16.8%