第二節 建設項目評價

　　【難點】五種評價與分析區別

　　財務評價

　　從項目自身角度評價贏利能力、償債能力等

　　經濟費用效益分析

　　從資源合理配置的角度，分析項目投資的經濟效率和對社會福利所做出的貢獻

　　費用效果分析

　　比較項目的效果與支付的費用，判斷項目費用的有效性或合理性(相當于前面講過的價值工程)

　　區域經濟與宏觀經濟影響分析

　　從區域經濟角度或國民經濟角度，分析項目對區域及至國家宏觀經濟的影響

　　項目環境評價

　　項目對環境的影響

　　2.1. 財務評價

　　2.1.1財務評價概述

　　經營性項目

　　贏利能力

　　償債能力

　　賬務生存能力

　　非經營性項目

　　財務生存能力

　　不確定性分析

　　盈虧平衡分析

　　敏感性分析

　　【例題·單選題】【歷年真題】下列關于建設項目財務評價的說法中，正確的是(　)。

　　A.財務評價對投入物和產出物采用現行價格

　　B.則務評價對投入物和產出物采用影子價格

　　C.財務評價需計算項目的間接效益與費用

　　D.財務評價也稱為宏觀評價

　　【答案】A

　　2.1.2財務贏利能力指標分析

　　2.1.2.1 財務內部收益率(IRR)

　　凈現值等于零(NPV=0)時的折現率

　　反應項目的贏利能力

　　如果該收益能力大于等于基準收益率或設定的折現率，表明項目可接受，如小于基準收益率，則方案不可接受

　　內部收益率的計算方法

　　內部收益率函數是減函數

　　r1時，凈現值為NPV1>0，則FIRR一定比r1大

　　r2時，凈現值為NPV2<0，則FIRR一定比r2小

　　解等式非常復雜，所以一般用插值法

　　r1時，凈現值為NPV1>0

　　r2時，凈現值為NPV2<0

　　2.1.2.2 財務凈現值(FNPV)

　　凈現值是指開發項目在投資活動有效期內的凈現金流量，按預先規定的折現率或基準收益率，折算到開發項目實施開始的基準年的代數和(NPV)

　　(F~P)(A~P)

　　NPV≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

　　NPV<0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受

　　2.1.2.3 投資回收期(Pt)

　　以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，是考慮項目投資回收能力的主要指標

　　累計凈現金之和為正的年數為n

　　2.1.2.4 總投資收益率(ROI)

　　指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前或運營期內年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率

　　總投資收益率高于同行業的收益率參考值的，項目可行

　　【例題·單選題】某建設項目的總投資為5600萬元，年平均利潤總額為1200萬元，則該建設項目的投資利潤率為(　)

　　A.23.43%

　　B.21.43%

　　C.17.65%

　　D.18.46%

　　【答案】B

　　2.1.3 償債能力指標及分析

　　2.1.3.1 利息備付率(ICR)

　　指在付借款償還期內的息稅前利潤(EBIT)與應付利息(PI)的比值

　　從付息資金來源角度反映項目償付債務利息的保障程序

　　利息備付率應分年計算

　　利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，大于1或滿足債權人的要求時可行

　　ICR=EBIT/PI

　　2.1.3.2 償債備付率

　　指借款償還期內，用于還本付息的資金息稅前利潤加折舊和攤銷(EBITAD-TAX)與應還本付息金額(PD)的比值

　　該值表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度

　　償債備付率應分年計算

　　償債備付率高，表明可用于還本付息的資金的保障程度高，大于1或滿足債權人的要求時可行

　　DSCR=(EBITAD-T_AX)/PD

　　2.1.3.3 資產負債率(LOAR)

　　是指各期末負債總額(TL)同資產總額(TA)的比率

　　資產負債率較低(在合理的范圍內)，表明企業經營安全、穩健，具有較強籌資能力，風險較小

　　LOAR=TL/TA×100%

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