(二)獨立方案選擇
1．獨立方案的評價指標
(1)以效率作為指標，效率一效益／制約資源的數量。
(2)制約資源，可以是資金、時間、空間、重量、面積等。
(3)只能用相對指標(盈利能力指標)：內部收益率——適用于復雜的長期的項目，投資利潤率——適用于簡單的短期的項目。
(4)不能用盈利額指標(如凈現值)來評價。
【形象理解】
甲項目投資1元，獲利1元，利潤率100％，乙項目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50％。盡管乙項目獲利50萬元遠遠大于甲項目的1元，但我們會選甲項目而不是乙項目。
2．無資金約束的項目選擇方法
(1)計算各方案的效率(內部收益率)。
(2)直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較。
(3)大于標準的方案可行，小于標準的方案不可行。
3．有資金總量約束的項目選擇方法
(1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。
(2)按效率從大至小的順序排列各方案。
(3)畫出資金總量約束線。
(4)資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案。
4．有資金成本約束的項目選擇方法
(1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。
(2)按效率從大至小的順序排列各方案。
(3)將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列。
(4)將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖。
(5)效率線與資金成本線交點左邊的方案即為后選擇方案。
【例15·案例分析題】某公司有六個互相獨立的投資項目，壽命期皆為8年。若基準收益率為10％。

1．當無資金約束時，應該選擇（　　）方案。
A．A、C、D、E
B．A、B、C、D、E
C．B、C、D、E
D．A、B、C、E
【答案】B
【解析】基準收益率為10％，所以內部收益率大于10％的項目均可，方案選擇ABCDE。




步驟回顧：
(1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。
(2)直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較。
(3)大于標準的方案可行，小于標準的方案不可行。
2．當可利用的資金總額只有3000萬元時，應選擇（　　）方案。
A．A、C、D、E
B．A、B、C、D
C．B、C、D、E
D．A、B、C、E
【答案】D
【解析】如下圖所示，此時應選擇C、A、B、E四個方案。


有資金總量約束的項目選擇步驟：
(1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。
(2)按效率從大至小的順序排列各方案。
(3)畫出資金總量約束線。
(4)資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案。
3．若該公司所需資金必須全部從銀行貸款，貸款數額為600萬元時，利率為12％，此后每增加600萬元利率就增加4％，則應該選擇（　　）方案。
A．A、C，D
B．A，B，C
C．B，C，D
D．A，B，D
【答案】B
【解析】此時應選擇C、A、B三個方案。



有資金成本約束的項目選擇步驟：
(1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)。
(2)按效率從大至小的順序排列各方案。
(3)將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列。
(4)將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖。
(5)效率線與資金成本線交點左邊的方案即為后選擇方案。
(三)互斥方案選擇

【注意】
(1)互斥方案可以用效率指標比較。
(2)不能直接用內部收益率指標進行選擇。
(3)但可以使用差額內部收益率法比較。
1．凈現值(NPV、PW)、凈年值(AW)、凈將來值(FW)法
(1)計算出NPV。
(2)AW=NPV(A／P，i，n)A=P(A／P，i，n)。
(3)FW=NPV(F／P，i，n)F=P(F／P，i，n)。
(4)NPV/AW／FW大于等于零，則項目可行。
(5)多方案比較，選值的。
【注意】
(1)該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率。
(2)三個指標，哪個方便可使用哪個，結論相同。
2．差額法
(1)找出兩個方案的現金流量差額(B—A)。
(2)計算出差額的凈現值、凈年值和凈將來值。
(3)如果上述值為正，則B項目優于A項目。
(4)種類：①差額凈現值法；②差額凈年值法；③差額凈將來值法。
3．追加投資收益率法
(1)比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B—A)。
(2)計算差額的內部收益率。
(3)與基準收益率進行比較，大于基準收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優于A方案。 (4)無資格方案：在互斥方案選擇時，該方案不可能成為終選擇的方案，即如下圖所示位于任意兩點間連線的下方的項目(項目甲1和甲3)，剔除無資格方案可以簡化計算。

【注意】
(1)引入的A。表示不投資或投資額為零時的方案。
(2)若連成的折線是單調減少的形式，則無需進行上述排除無資格方案的過程。
【例16·單選題】某公司正在研究從5個互斥方案中選擇一個優方案，各方案的投資及每年年末的凈收益如表所示。各方案的壽命期都為7年，該公司的基準收益率為12％,應該選擇（　　）方案。

A．A
B．B
C．C
D．D
【答案】C
【解析】步，兩兩方案數據作差，為了便于理清思路，可以自己制作表格：

第二步，計算出每個新方案的追加投資收益率(計算略)
RA-AO=21％
RB-A=9％
RC-B=19％
RD-C=6％
RE-D=13％
第三步，畫出方案選擇圖，確定無資格方案BD

第四步，將無資格方案剔除后，重新作差額

第五步，重新計算出三個方案的追加內部收益率(計算略)
RA-Ao=21％n
RC-A=15．7％
RE-C=10％
判斷結果，基準收益率為12％，則應該選(A—AO)方案和(C—A)方案。進行數學運算：A—AO+
C—A=C—AO=C，所以選C方案。
4．壽命期不同的互斥方案選擇——年值法
(1)通常采用年值法。
(2)考慮各投資方案壽命期小公倍數的期限的現金流量。
(3)假設個壽命期以后的各周期所發生的現金流量與個周期的現金流量完全相同地重復出現。

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