商品期貨及衍生品分析考點(diǎn)題型涵蓋單選、多選、判斷和綜合題，其中綜合題均涉及供需表 + 基差交易組合考點(diǎn)。
一、第四章出題情況
| 題型 | 高頻考點(diǎn) | 題量 | 分值 | 典型陷阱 |
|---|---|---|---|---|
| 綜合題 | 供需表 + 基差交易組合題 | 2-3 題 | 12-15 分 | 單位換算、基差方向混淆 |
| 單選題 | 季節(jié)性規(guī)律、庫存周期判斷 | 3-4 題 | 3-4 分 | 品種季節(jié)性張冠李戴（如橡膠 vs 大豆） |
| 多選題 | 成本利潤構(gòu)成要素 | 1 題 | 2 分 | 忽略加工費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等隱性成本 |
| 判斷題 | 供需缺口與價(jià)格關(guān)系 | 1 題 | 1 分 | 絕對缺口 vs 相對缺口（如庫存消費(fèi)比） |
二、核心母題梳理
?? 考點(diǎn)1：供需平衡表計(jì)算（必考，占 5-6 分）
出題形式：綜合題 / 單選（庫存、消費(fèi)比計(jì)算）
真題母題示例：某螺紋鋼市場數(shù)據(jù)：期初庫存 500 萬噸，產(chǎn)量 8000 萬噸，進(jìn)口 200 萬噸，出口 300 萬噸，表觀消費(fèi) 7800 萬噸。期末庫存應(yīng)為（ ）
A. 500 萬噸
B. 600 萬噸
C. 700 萬噸
D. 400 萬噸
根據(jù)供需平衡表公式：
期末庫存 = 期初庫存 + 產(chǎn)量 + 進(jìn)口 - 出口 - 表觀消費(fèi)
= 500 + 8000 + 200 - 300 - 7800 = 600 萬噸
選項(xiàng)陷阱：
A. 500 萬噸：漏加產(chǎn)量、進(jìn)口，僅保留期初庫存（純計(jì)算失誤）；
C. 700 萬噸：誤將 “出口” 做加法（300 萬噸未減反加）；
D. 400 萬噸：錯(cuò)誤使用 “實(shí)際消費(fèi)”= 表觀消費(fèi) - 庫存變化（混淆概念）。
?? 考點(diǎn)2：季節(jié)性規(guī)律（占 3-4 分）
出題形式：多選 / 判斷（農(nóng)產(chǎn)品、能源品種）
真題母題示例：以下符合大豆季節(jié)性規(guī)律的是（ ）
A. 3-5 月播種期價(jià)格易漲（北半球）
B. 9-10 月集中上市期價(jià)格承壓（北半球）
C. 12 月春節(jié)備貨需求旺（玉米 / 生豬特征）
D. 7-8 月生長關(guān)鍵期價(jià)格易漲（天氣炒作期）
A北半球（美豆）3-5 月播種，天氣不確定性推漲價(jià)格；
B北半球 9-10 月收獲季，供應(yīng)增加壓制價(jià)格；
D7-8 月美豆開花結(jié)莢期，干旱 / 降雨等天氣炒作頻發(fā)，歷史上 7 月合約常現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)；
C12 月為南美（巴西）大豆播種期，非需求旺季，春節(jié)備貨主影響玉米、生豬。）
命題陷阱：
跨品種干擾：C 選項(xiàng)嫁接玉米 / 生豬的春節(jié)備貨邏輯，大豆需求旺季在 10-12 月（飼料需求），但 12 月南美播種期供應(yīng)預(yù)期影響更大；
半球差異：AB 為北半球規(guī)律，D 為北半球關(guān)鍵期，需注意題目未限定產(chǎn)區(qū)時(shí)默認(rèn)以國內(nèi)（北半球）為主；
時(shí)間錯(cuò)位：7-8 月是 “生長關(guān)鍵期”，9-10 月才是 “上市期”，易混淆為同一階段。
?? 考點(diǎn)3：成本利潤分析（綜合題必考點(diǎn)，占 6-8 分）
出題形式：綜合題（噸鋼利潤、油廠壓榨利潤）
真題母題示例：某煉油廠原油價(jià)格 75 美元 / 桶（含加工費(fèi) 6 美元），成品油售價(jià) 88 美元 / 桶，匯率 6.9，1 桶 = 0.136 噸。噸油利潤應(yīng)為（ ）
A. 34.5 元 / 噸
B. 12.2 元 / 噸
C. 7.3 元 / 噸
D. 14.5 元 / 噸
分步公式：
① 單桶利潤= 成品油價(jià) - 原油價(jià) = 88-75=13美元 / 桶
② 人民幣利潤 / 桶=13×6.9=89.7元 / 桶
③ 噸油利潤=89.7 元 / 桶 × 0.136 噸 / 桶≈12.2 元 / 噸
命題陷阱：
加工費(fèi)混淆：題干注明 “含加工費(fèi) 6 美元”，成本已經(jīng)包含了加工費(fèi)，不需要在減去，易被忽略；
單位換算慣性：考生常默認(rèn) “1 桶 = 0.15 噸”（原油常見近似值），但題目明確給出 0.136 噸；
?? 考點(diǎn)4：基差交易策略（占 5-6 分）
出題形式：綜合題（套保盈虧計(jì)算）
真題母題示例：某銅現(xiàn)貨商為防止價(jià)格上漲，進(jìn)行買入套保。套保時(shí)基差 + 50 元 / 噸，平倉時(shí)基差 - 20 元 / 噸，套保盈虧為（ ）
A. 盈利 70 元 / 噸
B. 虧損 70 元 / 噸
C. 盈利 30 元 / 噸
D. 虧損 30 元 / 噸
買入套期保值的原理：買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。
基差與套期保值盈虧的關(guān)系：基差 = 現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格。在買入套期保值中，基差走弱，套期保值者會(huì)盈利；基差走強(qiáng)，套期保值者會(huì)虧損。
計(jì)算過程：本題中，套保時(shí)基差為 +50 元 / 噸，平倉時(shí)基差為 -20 元 / 噸，基差變化為 -20 - 50 = -70（元 / 噸），即基差走弱 70 元 / 噸。所以，該銅現(xiàn)貨商套保盈利 70 元 / 噸。
故正確答案是 A。
選項(xiàng)陷阱：
C. 盈利 30：誤算基差絕對值差（50-20=30），忽略符號變化；
D. 虧損 30：僅計(jì)算基差絕對值差且方向錯(cuò)誤，未理解 “收窄” 含義。
命題陷阱：
方向混淆：題干明確 “買入套保”，但考生易默認(rèn) “套保 = 盈利”，忽略基差方向；
符號陷阱：基差從 + 50 到 - 20，實(shí)際變化是 “減少 70”，而非 “絕對值差 70”；
場景干擾：“防止價(jià)格上漲” 的買入套保目的，可能讓考生誤判 “價(jià)格漲了就盈利”，忽略基差相對變化。
備考口訣：買走弱賣走強(qiáng)
?? 考點(diǎn)5：庫存周期判斷（占 2-3 分）
出題形式：單選 / 判斷（被動(dòng)去庫、主動(dòng)累庫識別）
PPI 同比下行，工業(yè)企業(yè)庫存增速從 12% 降至 5%，屬于（ ）
A. 主動(dòng)去庫（企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)去庫存）
B. 被動(dòng)去庫（需求回升導(dǎo)致庫存被動(dòng)消耗）
C. 主動(dòng)累庫（企業(yè)看好后市主動(dòng)囤貨）
D. 被動(dòng)累庫（需求低迷導(dǎo)致庫存積壓）
命題陷阱拆解（3 層干擾）
術(shù)語混淆：
考生易將 “庫存增速下降” 直接等同于 “庫存減少”，但被動(dòng)去庫的核心是需求回升＞供應(yīng)增速，即使庫存絕對量仍在增加（如從 100→105 萬噸），只要增速放緩（12%→5%），就反映需求改善。
數(shù)據(jù)誤導(dǎo)：
題干刻意選擇 “庫存增速 5%”（仍為正增長），而非 “庫存絕對量下降”，模擬真實(shí)經(jīng)濟(jì)場景（2023 年 Q4 中國工業(yè)企業(yè)庫存增速從 10%→4%，對應(yīng)被動(dòng)去庫階段）。
場景聯(lián)想：
考生看到 “PPI 下行” 本能聯(lián)想 “經(jīng)濟(jì)衰退”，但忽略 “增速放緩” 的邊際變化 ——PPI 同比下行可能是跌幅收窄（如 - 2%→-1%），而非持續(xù)暴跌，此時(shí)需求可能已企穩(wěn)。
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備考必殺技：
供需表公式：期末庫存 = 期初 +（產(chǎn)量 + 進(jìn)口）-（出口 + 消費(fèi)）（必考！）
季節(jié)性口訣：“農(nóng)產(chǎn)品看播種收獲，能源看冷暖需求”（如天然氣冬季采暖季）
基差交易：畫 T 型賬戶，現(xiàn)貨 + 期貨盈虧分開算，最后看基差變化
計(jì)算器速算：噸桶換算（1 桶≈0.136 噸）、美元人民幣匯率聯(lián)動(dòng)計(jì)算
