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套期保值的原理

知識點：

根本的原理在于：期貨價格與現貨價格受到相似的供求等因素影響，兩者的變動趨勢趨同。通過套期保值，無論價格是漲還是跌，總會出現一個市場盈利而另一個市場虧損的情形，盈虧相抵，就可以規避因為價格波動而給企業帶來的風險，實現穩健經營。

實現“風險對沖”應滿足的條件：

(一)在套期保值數量選擇上，要使期貨與現貨市場的價值變動大體相當

1.套期保值比率=期貨合約所代表的數量/被套期保值的現貨數量

套期保值比率(HedgeRatio)通常為1.

2.不存在與被套期保值的商品或資產相同的期貨合約，企業可以選擇其他的相關期貨合約進行套期保值——交叉套期保值(CrossHedging)。

相互替代性越強，交叉套期保值交易的效果就會越好。

(二)在期貨頭寸方向的選擇上，應與現貨頭寸相反或作為現貨未來交易的替代物(頭寸相反)

1.當企業持有實物商品或資產，或者已按固定價格約定在未來購買某商品或資產時，該企業處于現貨的多頭。

期貨市場建立空頭頭寸——賣空。

2.當企業已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產，但尚未持有實物商品或資產時，該企業處于現貨的空頭。

期貨市場建立多頭頭寸。

3.有時企業在現貨市場既不是多頭，也不是空頭，而是計劃在未來買入或賣出某商品或資產。

在期貨市場建立的頭寸是作為現貨市場未來要進行的交易的替代物。

套期保值操作：期貨市場建立的頭寸方向與未來要進行的現貨交易的方向是相同的。

(三)期貨頭寸持有的時間段與現貨市場承擔風險的時間段對應

1.當企業在現貨市場的頭寸已經了結或者現貨交易已經實現，企業應該將套期保值的期貨頭寸進行平倉。

2.通過到期交割的方式同時將現貨頭寸和期貨頭寸進行了結。

需注意：

①如果企業的現貨頭寸已經了結，但仍保留著期貨頭寸，那么其持有的期貨頭寸就變成了投機性頭寸。

②如果將期貨頭寸提前平倉，那么企業的現貨頭寸將處于風險暴露狀態，一旦價格劇烈波動，就會影響其經營的穩健性。

3.時間段上的對應，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現貨市場承擔風險的時期完全對應起來，通常合約月份要等于或遠于這一時間段。

因為不同交割月份的合約通常在價格變動上也具有一致性，同樣可以起到風險對沖的效果。

4.在具體合約月份的選擇上還要考慮合約流動性。流動性不足的合約，會給企業開倉和平倉帶來困難，影響套期保值效果。

5.有時企業套期保值的時間跨度特別長，例如，石油開采企業可能對未來5年甚至更長的時間的原油生產進行套期保值，此時市場上尚沒有對應的遠月期貨合約掛牌，那么在合約選擇上，可以先買入目前掛牌的1年后交割的合約，在它到期之前進行平倉，同時在更遠期的合約上建倉。

這種操作稱為展期，即用遠月合約調換近月合約，將持倉向后移。