知識點：期權的內涵價值和時間價值
【考頻指數】★★★★★
【難易程度】難
（一）內涵價值定義、計算和取值
1、內涵價值（IntrinsicValue）是指在不考慮交易費用和期權費的情況下，買方立即執行期權合約可獲取的收益。
（1）看漲期權的內涵價值＝標的資產價格－執行價格
（2）看跌期權的內涵價值＝執行價格－標的資產價格
（3）如果計算結果小于0，則內涵價值等于0.所以，期權的內涵價值總是大于等于0.
2、實值期權、虛值期權和平值期權。
（1）實值期權（In－the－moneyOptions），是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約所獲得的行權收益大于0，且行權收益等于內在價值。
實值看漲期權：執行價格＜其標的資產價格
實值看跌期權：執行價格＞其標的資產價格
理解深度實值期權的概念
（2）虛值期權（Out－of－the－moneyOptions），是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約將產生虧損的期權。虛值期權的內涵價值等于0.
虛值看漲期權：執行價格＞其標的資產價格
虛值看跌期權：執行價格＜其標的資產價格
理解深度虛值期權的含義。
（3）平值期權（At－the－moneyOptions），也稱期權處于平值狀態，是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買方立即執行期權合約會導致盈虧相抵的期權，平值期權的內涵價值也等于0.
平值期權的執行價格=其標的資產價格
（二）期權的時間價值
1、時間價值及計算
（1）時間價值（TimeValue），又稱外涵價值，是指在權利金中扣除內涵價值的剩余部分。它是期權有效期內標的資產價格波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。
標的資產價格的波動率越高，期權的時間價值就越大。
（2）時間價值＝權利金－內涵價值
2、不同期權的時間價值
（1）平值期權和虛值期權的時間價值總是大于等于0
（2）美式期權的時間價值總是大于等于0
（3）實值歐式看跌期權的時間價值可能小于0
測試試題
下列關于期權內涵價值和時間價值的說法，正確的是（）。[2015年7月真題]
A、實值看漲期權和看跌期權的內涵價值均大于0
B、當看漲期權的內涵價值大于0時，對應的看跌期權的內涵價值必然小于0
C、平值看漲期權和看跌期權的時間價值均等于0
D、平值看漲期權和看跌期權的內涵價值均等于0
【答案】AD
【解析】期權的內涵價值是指在不考慮交易費用和期權費的情況下，買方立即執行期權合約可獲取的收益。看漲期權的內涵價值=標的資產價格－執行價格；看跌期權的內涵價值=執行價格－標的資產價格。如果計算結果小于或等于0，則內涵價值等于0。實值、平值與虛值期權的關系如表6-1所示。B項，如果某個看漲期權處于實值狀態，執行價格和標的資產相同的看跌期權一定處于虛值狀態，內涵價值為0；C項，時間價值=權利金－內涵價值，平值期權的內涵價值為0，所以，平值期權的時間價值等于期權價格，不為0。
