第四章 套期保值
本章考點
◆套期保值的概念
◆套期保值的種類及特點
◆套期保值的應用
◆基差的概念
◆正向市場與反向市場
◆基差的變動
◆期轉現
◆期現套利
◆基差交易
◆套期保值交易的擴展 
A．基差為-500元/噸
B．該市場為反向市場
C．現貨價格低于期貨價格可能是由于期貨價格中包含持倉費用
D．此時大豆市場的現貨供應可能較為充足
答案為B。期貨價格高于現貨價格時，基差為負值，這是正向市場，選項B不正確。(P101)
3．下列情形中，適合采取賣出套期保值策略的是（ ）。
A．加工制造企業為了防止日后購進原材料時價格上漲的情況
B．供貨方已簽訂供貨合同，但尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲
C．需求方倉庫已滿，不能買入現貨，擔心日后購進現貨時價格上漲
D．儲運商手頭有庫存現貨尚未出售，擔心日后出售時價格下跌
答案為D。加工制造企業為了防止日后購進原材料時價格上漲的情況應采取買入套期保值；供貨方已簽訂供貨合同，但尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲應采取買入套期保值；需求方倉庫已滿，不能買入現貨，擔心日后購進現貨時價格上漲應采取買入套期保值；儲運商手頭有庫存現貨尚未出售，擔心日后出售時價格下跌應采取賣出套期保值。(P95、97)
4．6月份大豆現貨價格為5000元/噸，某經銷商計劃在9月份大豆收獲時買入500噸大豆。由于擔心價格上漲，以5050元/噸的價格買入500噸11月份的大豆期貨合約。到9月份，大豆現貨價格上漲至5200元/噸，此時期貨價格也漲至5250元/噸，此時買入現貨并平倉期貨。則該經銷商進行套期保值操作實際購進大豆的價格為（ ）。
A．5250元/噸
B．5200元/噸
C．5050元/噸
D．5000元/噸
答案為D。題干中經銷商買入套期保值，且在6月份與9月份基差沒有變化，價格在上升，則經銷商實際購進大豆的價格=現貨市場實際采購價格-期貨市場每噸贏利=5200-(5250-5050)=5000(元/噸)。(P98)
5．基差走弱時，下列說法不正確的是（ ）。
A．可能處于正向市場，也可能處于反向市場
B．基差的絕對數值減小
C．賣出套期保值交易存在凈虧損 來源：考試大的美女編輯們
D．買入套期保值者得到完全保護
答案為B。基差的走弱與走強并不單純地由基差的絕對值決定，還與基差的正、負有關。基差為負值且絕對值越來越小時，基差走強；基差為負值且絕對值越來越大時，基差走弱。如果基差為正值且絕對值越來越大，基差走強。總之，基差變大為走強，基差變小為走弱，B項錯誤。(P102)
二、多項選擇題
1．下列關于反向市場的說法，正確的有（ ）。
A．這種市場狀態的出現可能是因為近期對該商品的需求非常迫切
B．這種市場狀態的出現可能是因為市場預期將來該商品的供給會大幅增加
C．這種市場狀態表明持有該商品現貨沒有持倉費的支出
D．這種市場狀態表明現貨價格和期貨價格不會隨著交割月份的臨近而趨同 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
答案為AB。反向市場的價格關系并非意味著持有現貨沒有持倉費的支出，選項C不正確；在反向市場上，隨著時間的推進，現貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步趨同，到交割期趨向一致，選項D不正確。(P102)
2．當基差從“10centsunder”變為“9centsunder”時，不正確的有（ ）。
A．市場處于正向市場
B．基差為負
C．基差走弱
D．此情況對買入套期保值者有利
答案為AB。基差為正值，處于反向市場；基差為正值且越來越小，基差走弱，對買入套期保值有利。(P102)
3．7月份，大豆現貨價格為5030元/噸，期貨市場上10月份大豆期貨合約價格為5050元/噸。9月份，大豆現貨價格降為5010元/噸，期貨合約價格相應降為5020元/噸。則下列說法不正確的有（ ）。
×。賣出套期保值的目的是防止價格下跌。(P95)
4．當買入套期保值時，基差走弱。期貨市場和現貨市場盈虧完全相抵，實現完全套期保值。（ ）
×。當買入套期保值時，基差走弱，期貨市場和現貨市場盈虧完全相抵且有凈贏利，實現完全套期保值。(P107)
四、綜合題
3月1日，某經銷商以1200元/噸的價格買入1000噸小麥。為了避免小麥價格下跌造成存貨貶值，決定在鄭州商品交易所進行小麥期貨套期保值交易。該經銷商以1240元/噸的價格賣出100手5月份小麥期貨合約。5月1日，小麥價格下跌，該經銷商在現貨市場上以1110元/噸的價格將1000噸小麥出售，同時在期貨市場上以1130元/噸的價格將100手5月份小麥期貨合約平倉。
(1)套期保值交易結果是（ ）。 考試大－中國教育考試門戶網站(www．Examda。com)
A．期貨市場贏利110元/噸，現貨市場虧損90元/噸，相抵后凈贏利20元/噸
B．期貨市場虧損110元/噸，現貨市場贏利90元/噸，相抵后凈虧損20元/噸
C．期貨市場贏利90元/噸，現貨市場虧損110元/噸，相抵后凈虧損20元/噸
D．期貨市場虧損90元/噸，現貨市場贏利110元/噸，相抵后凈贏利20元/噸
答案為A。本題考查套期保值交易結果的綜合計算。
期貨市場贏利：1240-1130=110(元/噸)，現貨市場虧損：1110-1200=-90(元/噸)；相抵后凈贏利=20(元/噸)。(P98)
(2)該經銷商小麥的實際銷售價格是（ ）。
A．1180元/噸
B．1130元/噸 {來源：考{試大}
C．1220元/噸
D．1240元/噸
答案為C。本題考查套期保值交易對沖風險后的銷售價格的計算。該經銷商小麥的實際銷售價格是1110+(1240-1130)=1220(元/噸)。(P98)
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