綜合題（以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內）
1.2月中旬，豆粕現貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。[2010年9月真題]
(1)該廠（ ）5月份豆柏期貨合約。
A.買入100手
B.賣出100手
C.買入200手
D.賣出200手
【解析】飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，為了防止豆粕價格上漲風險，應該進行買入豆粕期貨合約進行套期保值。根據套期保值數量相等或相當原則，豆粕的交易單位為10噸/手，所以買入數量應為1000/10=100(手）。
(2)該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元/噸，4月份該廠以2770元/噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠（ ）。
A.未實現完全套期保值，有凈虧損15元/噸
B.未實現完全套期保值，有凈虧損30元/噸
C.實現完全套期保值，有凈盈利15元/噸
D.實現完全套期保值，有凈盈利30元/噸
【解析】該廠進行的是買入套期保值。建倉時基差=現貨價格-期貨價格=2760-2790=-30(元/噸），平倉時基差為2770-2785=-15(元/噸），基差走強，期貨市場和現貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實現完全的套期保值。
2.9月10日，白糖現貨價格為3200.元/噸，我國某糖廠決定利用國內期貨市場為其生產的5000噸白糖進行套期保值。[2009年11月真題]
(1)該糖廠應該（ ）11月份白糖期貨合約。
A.買入1000手
B.賣出1000手
C.買入500手
D.賣出500手
【解析】套期保值操作應遵循數量相等或相當原則，本題現貨數量為5000噸白糖，我國白糖期貨的交易單位為10噸/手，因而套期保值操作的交易數量應為500手。此外，由于某糖廠當前擁有現貨白糖，面臨未來出售時現貨價格下跌的風險，因而當前應進行賣出套期保值，即當前在期貨市場賣出500手白糖期貨合約，待未來賣出現貨時，再將期貨合約對沖平倉，為其在現貨市場上賣出現貨白糖保值。
(2)該糖廠在11月份白糖期貨合約上的建倉價格為3150元/噸。10月10日，白糖現貨價格跌至2810元/噸，期貨價格跌至2720元/噸。該糖廠將白糖現貨售出，并將期貨合約對沖平倉，該糖廠套期保值效果是（ ）（不計手續費等費用）。
A.基差走強40元/噸
B.期貨市場盈利260元/噸
C.通過套期保值操作，白糖的實際售價為2850元/噸
D.未實現完全套期保值且有凈虧損
【解析】該糖廠進行的是賣出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/噸），平倉基差=2810-2720=90(元/噸），基差走強40元/噸，進行賣出套期保值時，基差走強，期貨市場和現貨市場不僅能完全盈虧相抵且存在凈盈利。因而該糖廠套期保值的效果是:期貨市場和現貨市場完全盈虧相抵，且存在凈盈利40元/噸。通過套期保值，該糖廠白糖的實際售價=現貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/噸)。
3.4月初黃金現貨價格為200元/克，某礦產企業預計未來3個月會有一批黃金產出，決定對其進行套期保值，該企業以205元/克的價格在6月份黃金期貨合約上建倉，7月初，黃金現貨價格跌至192元/克，該企業在現貨市場將黃金售出，則該企業期貨合約對沖平倉價格為（ ）元/克(不計手續費等費用）。
A.203
B.193
C.197
D.196
【解析】由題意，該礦產企業應做一筆賣出套期保值，要使得期貨市場和現貨市場完全盈虧相抵，應f套期保值前后的價差相等，則在不考慮其他費用時，該企業期貨合約的對沖平倉價格尤應滿足：205-尤=200-192，尤=197元/克。
4.12月1日，某飼料廠與某油脂企業簽訂合約，約定出售一批豆粕，協商以下一年2月份豆粕期貨價格為基準，以高于期貨價格10元/噸的價格作為現貨交收價格，同時，該飼料廠進行套期保值，以3220元/噸價格賣出下一年3月份豆粕期貨合約，此時豆粕現貨價格為3210元/噸。第二年2月12日，該飼料廠實施點價，以3600元/噸的期貨價格為基準價，進行實物交收，同時將期貨合約對沖平倉，此時豆粕現貨價格為3540元/噸，則該飼料廠的交易結果是（ ）。（不計手續費等費用）
A.通過套期保值操作，豆粕的售價相當于3230元/噸
B.基差走弱50和/噸，未實現完全套期保值有凈虧損
C.與油脂企業實物交收的價格為3590元/噸
D.期貨市場盈利380元/噸
【解析】分析結果如表6-1所示。
由上可見，通過套期保值，該飼料廠豆粕的實際售價為：現貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=3610+(-380)=3230(元/噸）。
5.9月10日，白糖現貨價格為4300元/噸，某糖廠決定利用白糖期貨對其生產的白.糖進行套期保值。當天以4350元/噸的價格在11月份白糖期貨合約上建倉。10月10日，白糖現貨價格跌至3800元/噸，期貨價格跌至3750元/噸，該糖廠將白糖現貨售出，并將期貨合約全部對沖平倉，該糖廠套期保值效果是（ ）。（不計手續費等費用）
A.未實現完全套期保值且有凈虧損
B.通過套期保值操作，白糖的售價相當于3300元/噸
C.期貨市場盈利500元/噸
D.基差走強100元/噸
【解析】由題意可知，該糖廠應做一筆賣出套期保值，具體如表6-2所示。
由上可知，通過套期保值，該糖廠白糖的實際售價為：現貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=3800+400=4000（元/噸）
6.6月份，某鋁型廠預計9月份需要500噸鋁作為原料，當時鋁的現貨價格為53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現在購進。
(1)為了防止鋁價上漲，該廠決定在上海期貨交易所進行鋁套期保值期貨交易，當天9月份鋁期貨價格為53300元/噸。該廠在期貨市場應（ ）。
A.賣出100張7月份鋁期貨合約
B.買入100張7月份鋁期貨合約、
C.賣出50張7月份鋁期貨合約
D.買入50張7月份鋁期貨合約
【解析】上海期貨交易所鋁合約的交易單位為5噸/手，所以需購買合約500÷5=100(張）。
(2)到了9月1日，鋁價大幅度上漲。現貨鋁價為56000元/噸，9月份鋁期貨價格為56050元/噸。如果該廠在現貨市場購進500噸錦，同時將期貨合約平倉，則該廠在期貨市場的盈虧情況是（ ）。
A.盈利1375000元
B.虧損1375000元
C.盈利1525000元
D.虧損1525000元
【解析】期貨對沖盈利=56050-53300=2750(元/噸），凈盈利為2750×500=1375000(元)。
(3)該廠鋁的實際購迸成本是（ ）元/噸。
A.53000
B.55750
C.53200
D.53250
【解析】該廠在期貨市場上盈利2750元/噸，所以實際購貨價=56000-2750=53250(元/噸)0
7.7月份，大豆的現食價格為5010元/噸。某生產商擔心9月份大豆收獲時出售價格下跌，故進行套期保值操作，以5050元/噸的價格賣出100噸11月份的大豆期貨合約。9月份時，大豆現貨價格降為4980元/噸，期貨價格降為5000元/噸。該農場賣出100噸大豆現貨，并對沖原有期貨合約，則下列說法不正確的是（ ）。
A.市場上基差走強
B.該生產商在現貨市場上虧損，在期貨市場上盈利
C.實際賣出大豆的價格為5030元/噸
D.該生產商在此套期保值操作中凈盈利10000元
【解析】7月份基差=5010-5050=-40(元/噸），9月份基差=4980-5000=-20(元/噸），所以基差走強。在現貨市場上，凈盈利=(4980-5010)×100=-3000(元），在期貨市場上，凈盈利=(5050-5000)×1OO=5000(元），套期保值凈盈利=-3000+5000=2000(元）。實際賣出大豆的價格為4980+(5050-5000)=5030(元/噸)。
8.某銅金屬經銷商在期現兩市的建倉基差是-500元/噸（進貨價17000元/噸，期貨賣出為17500元/噸），承諾在3個月后以低于期貨價100元/噸的價格出手，則該經銷商每噸的
利潤是（ ）元。
A.100
B.500
C.600
D.400
【解析】該經銷商采用賣出套期保值，基差走強時盈利。建倉基差-500元/噸，3個月后基差-100元/噸，基差走強400元/噸，因而經銷商每噸獲利400元。
9.1月中旬，某食糖購銷企業與一個食品廠簽訂購銷合同，按照當時該地的現貨價格3600元/噸在2個月后向該食品廠交付2000噸白糖。該食糖購銷企業經過市場調研，認為白糖價格可能會上漲。為了避免2個月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業買入5月份交割的白糖期貨合約200手(每手10噸），成交價為4350元/噸。春節過后，白糖價格果然開始上漲，至3月中旬，白糖現貨價格已達4150元/噸，期貨價格也升至4780元/噸。該企業在現貨市場采購白糖交貨，與此同時將期貨市場多頭頭寸平倉，結束套期保值。
(1)該食糖購銷企業所做的是（ ）。
A.賣出套期保值
B.買入套期保值
C.交叉套期保值
D.基差交易
【解析】“為了避免2個月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業買入5月份交割的白糖期貨合約200手”，這屬于買入套期保值，回避白糖價格上漲的風險。
(2)1月中旬、3月中旬白糖的基差分別是（ ）元/噸。
A.750；630
B.-750；-630
C.630；750
D.-630;750
【解析】1月中旬白糖基差=現貨價格-期貨價格=3600-4350=-750(元/噸)；3月中旬白糖基差=現貨價格-期貨價格=4150-4780=-630(元/噸）。
(3)1月中旬、3月中旬白糖期貨市場的狀態分別是（ ）。
A.正向市場；反向市場
B.反向市場；正向市場
C.反向市場；反向市場
D.正向市場；正向市場
【解析】當期貨價格髙于現貨價格時，基差為負值，這種市場狀態稱為正向市場，或者正常市場；當現貨價格髙于期貨價格時，基差為正值，這種市場狀態稱為反向市場。1月份與3月份期貨價格高于現貨價格，基差為負值，因而1、3月份均屬于正向市場。
(4)1月中旬到3月中旬白糖期貨市場（ ）。
A.基差走弱120元/噸
B.基差走強120元/噸
C.基差走強100元/噸
D.基差走弱100元/噸，
【解析】1月到3月，基差從-750元/噸變動到-630元/噸，說明現貨價格上漲幅度超過期貨價格，基差走強120元/噸。
(5)該_購銷企業套斯挺值結東后每噸（ ）。
A.凈損失120元
B.凈盈利120元
C.凈損失110元
D.既沒有盈利，也沒有損失
【解析】現貨市場每噸成本上升550元，共虧損1100000元，期貨市場每噸盈利430元，共盈利860000元，凈損失240000元，每噸的凈損失為120元。
參考答案：1(1)A 1(2)A 2(1)D 2(2)A 3C 4A 5D 6(1)B 6(2)A 6(3)D 7D 8D 9(1)B 9(2)B 9(3)D 9(4)B 9(5)A
