本篇知識點關系：財務管理 >> 第七章 營運資金管理 >> 第二節 現金管理 >> 目標現金余額的確定

　　【考情分析】

　　考頻星級：★★★

　　歷年真題涉及：2013年多選題，2010年單選題、判斷題

　　【考點精講】：目標現金余額的確定

　　（一）成本模型

　　成本模型強調的是：持有現金是有成本的，最優的現金持有量是使得現金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現金持有成本包括如下項目：

　　1.機會成本

　　現金的機會成本，是指企業因持有一定現金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業不能同時用該現金進行有價證券投資所產生的機會成本，這種成本在數額上等于資金成本。例如：某企業的資本成本為10%，年均持有現金50萬元，則該企業每年的現金機會成本為5萬元（50×10%）。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現金持有量的多少密切相關，即現金持有量越大，機會成本越大，反之就越少。

　　2.管理成本

　　現金的管理成本，是指企業因持有一定數量的現金而發生的管理費用。例如管理者工資、安全措施費用等。一般認為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內和現金持有量之間沒有明顯的比例關系。

　　3.短缺成本

　　現金短缺成本是指在現金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現加以補充所給企業造成的損失，包括直接損失與間接損失。現金的短缺成本隨現金持有量的增加而下降，隨現金持有量的減少而上升，即與現金持有量負相關。

　　成本分析模式是根據現金有關成本，分析預測其總成本最低時現金持有量的一種方法。其計算公式為：

　　最佳現金持有量下的現金相關成本 = min（管理成本 + 機會成本 + 短缺成本）

　　其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關成本，短缺成本是負相關成本。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應的現金持有量，把它作為最佳現金持有量。

　　在實際工作中運用成本分析模式確定最佳現金持有量的具體步驟為：

　　（1）根據不同現金持有量測算并確定有關成本數值；

　　（2）按照不同現金持有量及其有關成本資料編制最佳現金持有量測算表；

　　（3）在測算表中找出總成本最低時的現金持有量，即最佳現金持有量。

　　由成本分析模型可知，如果減少現金持有量，則增加短缺成本；如果增加現金持有量，則增加機會成本。改進上述關系的一種方法是：當擁有多余現金時，將現金轉換為有價證券；當現金不足時，將有價證券轉換成現金。但現金和有價證券之間的轉換，也需要成本，成為轉換成本。轉換成本是指企業用現金購入有價證券以及用有價證券換取現金時付出的交易費用，即現金同有價證券之間相互轉換的成本，如買賣傭金、手續費、證券過戶費、印花稅、實物交割費等。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發布。轉換成本可以分為兩類：一是與委托金額相關的費用。二是與委托金額無關，只與轉換次數有關的費用，如委托手續費、過戶費等。證券轉換成本與現金持有量即有價證券變現額的多少，必然對有價證券的變現次數產生影響，即現金持有量越少，進行證券變現的次數越多，相應的轉換成本就越大。

　　（二）存貨模型

　　企業平時持有較多的現金，會降低現金的短缺成本，但也會增加現金占用的機會成本；平時持有較少的現金，則會增加現金的短缺成本，卻能較少現金占用的機會成本。

　　有價證券轉換回現金所付出的代價（如支付手術費用），被稱為現金的交易成本。現金的交易成本與現金轉換次數、每次的轉換量有關。

　　最佳現金持有量C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現金持有量，因此C*應當滿足：

　　機會成本＝交易成本，即（C*/2）×K＝（T/C*）×F，即最佳現金持有量是：

　　（三）隨機模型

　　在實際工作中，企業現金流量往往具有很大的不確定性。假定每日現金凈流量的分布接近正態分布，每日現金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機的。由于現金流量波動是隨機的，只能對現金持有量確定一個控制區域，定出上限和下限。當企業現金余額在上限和下限之間波動時，則將部分現金轉換為有價證券；當現金余額下降到下限時，則賣出部分證券。

　　運用隨機模型求貨幣資金最佳持有量符合隨機思想，即企業現金支出是隨機的，收入是無法預知的，所以，適用于所有企業現金最佳持有量的測算。另一方面，隨機模型建立在企業的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現金持有量比較保守。

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