隨著公司內外情況的不斷變化、風險偏好的調整......一家企業的資本結構也需要跟著進行調整和優化。資本結構優化，要求權衡負債的低資本成本和高財務風險的關系，確定合理的資本結構。

資本結構優化的目標，是降低平均資本成本率或提高企業價值。從目標出發，我們可以知道，是通過平均資本成本率和企業價值這兩個指標來衡量資本結構優化的成果。

一、本節需要掌握的知識點

二、每股收益分析法

1、基本觀點：能提高每股收益的資本結構是合理的資本結構。

2、計算公式：

 [（EBIT-債務利息₁）（1-T）-優先股股利₁]／股數₁

= [（EBIT-債務利息₂）（1-T）-優先股股利₂]／股數₂

【計算思路】上式是令兩個方案每股收益相等，求息稅前利潤（該值類似于一個臨界值）。

3、決策原則：

①預期息稅前利潤或業務量大于每股收益無差別點時，應選擇債務籌資方案（財務杠桿效應較大）；

②反之，應選擇股權籌資方案（財務杠桿效應較小）。

三、平均資本成本比較法

1、基本觀點：能降低平均資本成本的結構，是合理的資本結構。

2、計算公式：個別資本成本與權重對應相乘再相加——計算加權平均數。

3、決策原則：選擇平均資本成本率最低的方案。

四、公司價值分析法

1、基本觀點：能提升公司價值的資本結構，是合理的資本結構。

【注意】且公司價值最大的資本結構下，公司平均資本成本率最低。

2、計算公式：

①V=S＋B

式中：

V表示公司價值；

S表示權益資本市場價值（share）；

B表示債務資金市場價值（band）。

②假設公司各期EBIT不變，債務資金的市場價值等于其面值，因此只用計算權益資本市場價值。

S=（EBIT－I）×（1－T）÷K_S

K_S=R_f+β（R_m-R_f）

③K_W=K_b（B/V）+K_s（S/V）（此式表達的是股和債的加權平均數）

3、決策原則：最佳資本結構為公司市場價值最大的資本結構。

五、計算公式總結

上述問題在文章中均能找到答案，或是在葛老師的課堂中能得到解答。

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