五、綜合題（本類題共2題，共25分，每小題12.5分。凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程：計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。）
50、已知：某上市公司現有資金10000萬元，其中：普通股3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。長期借款年利率為89/6，有關投資服務機構的統計資料表明，該上市公司股票的系統性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。公司擬追加籌資以投資一個新項目。有關資料如下：
資料一：項目投資額為2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為14%和15%時，項目的凈現值分別為4．9468萬元和－7．4202萬元。
資料二：項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：折價10%發行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券，假設債券發行不影響股票資金成本；B方案：增發普通股籌資，預期增發新股后第一年股利為1.05元/股，股東要求股利每年增長2.1%，普通股當前市價為10元。
資料三：假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
（1）指出該公司股票的β系數；
（2）計算該公司股票的必要收益率；
（3）計算項目的內部收益率；
（4）分別計算A、B兩個籌資方案的資金成本；
（5）根據項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性進行評價；
（6）計算項目分別采用A、B兩個籌資方案籌資后，該公司的加權平均資金成本；
（7）根據籌資后公司的加權平均資金成本，對項目的籌資方案做出決策。

51、某公司2007年的有關資料如下：
（1）稅息前利潤800萬元；
（2）所得稅稅率40%；
（3）總負債2000萬元均為長期債券，平均利息率為10%；
（4）普通股的資金成本為15%；
（5）普通股股數600000股（每股面值1元），無優先股；
（6）權益乘數為11/6。
該公司產品市場相當穩定，預期凈利潤無增長，所有利潤全部用于發放股利，并假定股票價格與其內在價值相等。
要求：
（1）計算該公司每股收益、每股價格。
（2）計算該加權平均資金成本。
（3）該公司可以增加400萬元的負債；使負債總額成為2400萬元，以便在現行價格下購回股票（購回股票數四舍五入取整）。假定此項舉措將使負債平均利息率上升至12%，普通股資金成本由15%提高到16%，稅息前利潤保持不變。試問該公司應否改變其資本結構（提示：以股票價格高低判別）？
（4）計算該公司資本結構改變前后的已獲利息倍數。