1、
【正確答案】 舊設(shè)備每年折舊＝15000×（1－10%）／10＝1350（元）
舊設(shè)備目前賬面價(jià)值＝15000－1350×5＝8250（元）
舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅＝（8250－8000）×25%＝62.5（元）
1至5年每年折舊抵稅＝1350×25%＝337.5（元）
舊設(shè)備第6年末稅后殘值凈流入＝500＋（15000×10%－500）×25%＝750（元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備投資額＝8000＋62.5＝8062.5（元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的稅后營運(yùn)成本分別為：
150000×（1＋5%）×10%＝15750（元）
150000×（1＋5%）2×10%＝16537.5（元）
150000×（1＋5%）3×10%＝17364.38（元）
150000×（1＋5%）4×10%＝18232.59（元）
150000×（1＋5%）5×10%＝19144.22（元）
150000×（1＋5%）6×10%＝20101.43（元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金凈流出總現(xiàn)值＝8062.5＋[15750×（P／F，10%，1）＋16537.5×（P／ F，10%，2）＋17364.38×（P／F，10%，3）＋18232.59×（P／F，10%，4）＋19144.22×（P／F，10%，5）＋20101.43×（P／F，10%，6）]－ 337.5×（P／A，10%，5）－750×（P／F，10%，6）
＝8062.5＋（15750×0.9091＋16537.5×0.8264＋17364.38×0.7513＋18232.59×0.6830＋19144.22×0.6209＋20101.43×0.5645）－337.5×3.7908－750×0.5645＝83077.27（元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本＝83077.27／（P／A，10%，6）＝83077.27／4.3553＝19074.98（元）
新設(shè)備投資額＝18000元
使用新設(shè)備每年折舊抵稅＝18000×（1－10%）／10×25%＝405（元）
使用新設(shè)備每年稅后營運(yùn)成本＝10000元
使用新設(shè)備10年后稅后殘值收入＝1500＋（18000×10%－1500）×25%＝1575（元）
使用新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值
＝18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）
使用新設(shè)備年金成本＝[18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／ A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）]／ （P／ A，10%，10）＝[18000－1575×（P／F，10%，10）]／（P／ A，10%，10）－405＋10000＝（18000－1575×0.3855）／6.1446－405＋10000＝12425.59（元）
由于使用新設(shè)備的年金成本低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本，因此，需要更換新設(shè)備。
【答案解析】
【該題針對“互斥投資方案的決策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 （1）2013年增加的營運(yùn)資金
＝增加的流動(dòng)資產(chǎn)－增加的流動(dòng)負(fù)債
?。剑?00＋700＋1500）×20%－（800＋600）×20%
?。?20（萬元）
?。?）2013年需增加的資金數(shù)額＝320＋200＝520（萬元）
（3）2013年需要對外籌集的資金＝520－5000×（1＋20%）×10%×（1－70%）＝340（萬元）
（4）籌資總額＝340／（1－15%）＝400（萬元）
?。?）2012年每股收益＝5000×10%／1000＝0.5（元）
發(fā)行價(jià)格＝20×0.5×80%＝8（元）
發(fā)行普通股股數(shù)＝400／8＝50（萬股）
（6）不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，債券的資本成本＝1000×10%／[1000×120%×（1－5%）]×（1－25%）
＝6.58%
考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，設(shè)資本成本為Kb，有：1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1000×10%×（1－25%）×（P／A，Kb，5）＋1000×（P／F，Kb，5）
即：1000×10%×（1－25%）×（P／A，Kb，5）＋1000×（P／F，Kb，5）＝1140
當(dāng)Kb＝6%時(shí)，1000×10%×（1－25%）×（P／A，6%，5）＋1000×（P／F，6%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.2124＋1000×0.7473＝1063.23
當(dāng)Kb＝4%時(shí)，1000×10%×（1－25%）×（P／A，4%，5）＋1000×（P／F，4%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.4518＋1000×0.8219＝1155.79
利用插值法，解得：Kb＝（1140－1155.79）／（1063.23－1155.79）×（6%－4%）＋4%＝4.34%
（7）原來權(quán)益資本成本＝0.5×70%／（20×0.5）＋5%＝8.5%
新負(fù)債的資本成本＝（6.58%＋4.34%%）／2＝5.46%
籌資后的長期資金總額＝1500＋1000＋1600＋500＋520＝5120（萬元）
增發(fā)普通股籌資后的平均資本成本＝
1500／5120×5%×（1－25%）＋（1000＋1600＋500＋520）／5120×8.5%＝7.11%
發(fā)行債券籌資后的平均資本成本
?。?500／5120×5%×（1－25%）＋340／5120×5.46%＋[1000＋1600＋500+（520－340）]／5120×（8.5%＋5%）
?。?0.11%
由于發(fā)行債券籌資后的平均資本成本高于增發(fā)普通股籌資后的平均資本成本，因此應(yīng)該采用增發(fā)普通股的籌資方式。
【答案解析】
【該題針對“發(fā)行普通股股票”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
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