46、某股份制企業共有普通股300萬股，每股10元，長期負債1000萬元，利率為10％，無其他負債。假設企業擬擴大經營規模，預期不考慮籌資方案時息稅前利潤1000萬元，企業所得稅稅率為25％，該年度企業銷售收入為5000萬元，發生業務招待費為50萬元。該公司商定了一下三個籌資方案。
方案1：發行股票700萬股(每股10元)，共7000萬元。
方案2：發行股票400萬股(每股10元)，發行債券3000萬元(債券利率8％)。
方案3：發行債券7000萬元(債券利率8％)。
要求：從每股凈利的角度考慮，企業應該采用哪個籌資方案。
47、A公司是一個商業企業，由于目前的信用條件過于嚴厲，不利于擴大銷售，該公司正在研究修改現行的信用條件。現有甲、乙、丙三個放寬信用條件的備選方案，有關數據如下：
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項目 |
甲方案(n／60) |
乙方案(n／90) |
丙方案(2／30，n／90) |
|
年賒銷額(萬元／年) |
1440 |
1530 |
1620 |
|
收賬費用(萬元／年) |
20 |
25 |
30 |
|
固定成本 |
32 |
35 |
40 |
|
所有賬戶的壞賬損失率 |
2.5％ |
3％ |
4％ |
已知A公司的變動成本率為80％，資本成本率為10％，壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和賒銷額的百分比。考慮到有一部分客戶會拖延付款，因此預計在甲方案中，應收賬款平均收賬天數為90天；在乙方案中應收賬款平均收賬天數為120天；在丙方案中，估計有40％的客戶會享受現金折扣，有40％的客戶會在信用期內付款，另外的20％客戶延期60天付款。
要求：
(1)計算丙方案的下列指標：
①應收賬款的平均收賬天數；
②應收賬款的機會成本；
③現金折扣。
(2)通過計算選擇一個最優的方案。(1年按360天計算)
48、公司息稅前利潤為2000萬元，公司適用的所得稅稅率為25％，公司目前總資本為10000萬元，其中60％由普通股資本構成，股票賬面價值為6000萬元，40％由債券資本構成，債券賬面價值為4000萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整，經咨詢調查，目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1：
表1債務利息率與權益資本成本率
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債券市場價值(萬元) |
債券利息率％ |
股票的13系數 |
無風險報酬率 |
證券市場平均報酬率 |
權益資本成本 |
|
4000 |
8％ |
1.5 |
6％ |
16％ |
A |
|
6000 |
10％ |
1.6 |
6％ |
B |
22％ |
|
8000 |
12％ |
1.7 |
C |
16％ |
23％ |
|
10000 |
16％ |
2.5 |
6％ |
16％ |
D |
要求：
(1)填寫表1中用字母表示的空格；
(2)填寫表2公司市場價值與企業資本成本中用字母表示的空格。
表2公司價值和平均資本成本率
|
債券市場價值(萬元) |
股票市場價值(萬元) |
公司市場 總價值 |
債券資本 比重 |
股票資本 比重 |
債券資本 成本 |
權益資本 成本 |
平均資本 成本 |
|
4000 |
E |
F |
40％ |
60％ |
G |
H |
I |
|
6000 |
4772.73 |
10772.73 |
55.70％ |
44.30％ |
7.5％ |
22％ |
13.92％ |
|
8000 |
3391.30 |
11391.30 |
70.23％ |
29.77％ |
9％ |
23％ |
13.17％ |
|
10000 |
J |
K |
1 |
M |
N |
0 |
P |
(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。
49、已知某集團公司下設三個投資中心，有關資料如下：
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指標 |
集團公司 |
A投資中心 |
B投資中心 |
C投資中心 |
|
營業利潤(萬元) |
34650 |
10400 |
15800 |
8450 |
|
平均經營資產(萬元) |
315000 |
94500 |
145000 |
75500 |
|
規定的最低投資報酬率 |
10％ |
10％ |
10％ |
10％ |
要求：
(1)計算該集團公司和各投資中心的投資報酬率，并據此評價各投資中心的業績；
(2)計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業績。
