50、 B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%.在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。
（1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計每年?duì)I業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動力費(fèi)為1800萬元，工資及福利費(fèi)為1600萬元，其他費(fèi)用為200萬元，財務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價（即非含稅價格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣）為4000萬元，折舊年限為5年，預(yù)計凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時需要追加流動資產(chǎn)資金投資2000萬元。
（2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%：擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。
（3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時間價值系數(shù)如表1所示。
表1
|
N |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
（P/F，9%，n） |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
|
（P/A，9%，n） |
0.9174 |
1.7591 |
2.5313 |
3.2397 |
3.8897 |
要求：
（1）根據(jù)上述資料，計算下列指標(biāo)：
①使用新設(shè)備每年折舊額和1～5年每年的經(jīng)營成本；
②運(yùn)營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率；
③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0）,運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4和NCF5）及該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。
（2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。
51、 F公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司，2009年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2010年計劃新增一投資項(xiàng)目，需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。由于公司良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如表2所示：
表2
| 貨幣資金 |
12 000 |
| 負(fù)債 |
20 000 |
| 股本（面值1元，發(fā)行在外10000萬股普通股） |
10 000 |
| 資本公積 |
8 000 |
| 盈余公積 |
3 000 |
| 未分配利潤 |
9 000 |
| 股東權(quán)益總額 |
30 000 |
（1）甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會，應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。
（2）乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項(xiàng)目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
（3）丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策，因?yàn)楣镜膽?zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險公司，他們要求固定的現(xiàn)金回報，且當(dāng)前資本市場效率較高，不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。
要求：
（1）計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。
（2）分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。
（3）分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
