第三節(jié)資本成本與資本結構
企業(yè)的籌資管理，在籌資方式選擇的同時，還要合理安排資本結構。資本成本是資本結構優(yōu)化的標準，資本成本的固定性特性，帶來了杠桿效應。
一、資本成本
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。
(一)資本成本的作用
資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據；資本成本是衡量資本結構是否合理的重要依據；資本成本是評價投資項目可行性的主要標準：資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據。
(二)影響資本成本的因素
(1)總體經濟環(huán)境；(2)資本市場條件；(3)企業(yè)經營狀況和融資狀況；(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。
(三)個別資本成本的計算
1．資本成本率計算的基本模式
(五)邊際資本成本的計算
邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據。
二、杠桿效應
財務管理中的杠桿效應，包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿j種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。
(一)經營杠桿效應
1．經營杠桿
經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產報酬(息稅前利潤)變動率大二于業(yè)務量變動率的現象。經營杠桿反映了資產報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經營風險。
三、資本結構
(一)資本結構的作用與評價標準
資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。不同的資本結構會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務資本進行舉債經營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務杠桿效應，也可能帶來財務風險。
企業(yè)必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定最佳的資本結構。評價企業(yè)資本結構最佳狀態(tài)的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。
(二)影響資本結構的因素
(1)企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率；(2)企業(yè)的財務狀況和信用等級；(3)企業(yè)的資產結構；(4)企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；(6)經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。
(三)資本結構優(yōu)化
資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
1．每股收益分析法
可以用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。
2．平均資本成本比較法
平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本最低的方案。
3．公司價值分析法
公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結句優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結構，則是合理的資本結構。
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