五、綜合題
　　1．某投資項目需3年建成，每年年初投入資金80萬元，共投入240萬元。建成投產之時，需投入營運資金40萬元，以滿足日常經營活動需要。生產出A產品，估計每年可獲營業利潤100萬元。固定資產使用年限為5年，使用后第3年年末預計進行－次改良，估汁改良支出90萬元，分兩年平均攤銷。另外，使用后第4年初，需要追加投入營運資金20萬元。資產使用期滿后，估計有變價凈收入45萬元，采用直線法折舊，稅法規定的折舊年限為6年，預計凈殘值為30萬元。項目期滿時，墊支營運資金收回。所得稅稅率為25％，項目適用的折現率為10％。
　　要求：
　　(1)編制投資項目現金流量表：
　　
　　(2)計算項目的凈現值；
　　(3)計算項目的年金凈流量。
　　2．B公司目前生產－種產品，該產品的適銷期預計還有6年，公司計劃6年后停產該產品。生產該產品的設備已使用5年，比較陳舊，運行成本(人工費、維修費和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場上出現了－種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現有設備相同。設備雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。
　　B公司正在研究是否應將現有舊設備更換為新設備，有關的資料如下(單位：元)：

B公司更新設備投資的資本成本率為10％，所得稅稅率為25％；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規定相同。
　　要求：
　　(1)計算B公司繼續使用舊設備的相關現金流出總現值(計算過程及結果填入給定的表格內)；
　　繼續使用舊設備的現金流量折現

(2)計算B公司使用新設備方案的相關現金流出總現值(計算過程及結果填人給定的表格內)；
　　更新新設備的現金流量折現

(3)判斷應否實施更新設備的方案。
　　3．某人擬開設－個食品連鎖店，通過調查研究提出以下方案：
　　(1)設備投資：設備購價40萬元，預計可使用5年，報廢時殘值收入10000元；按稅法要求該設備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10％；計劃在2013年7月1日購進并立即投入使用；
　　(2)門店裝修：裝修費用預計5萬元，在裝修完工的2013年7月1日支付。預計在2．5年后還要進行－次同樣的裝修；
　　(3)收入和成本預計：預計2013年7月1日開業，前6個月每月收入5萬元(已扣除營業稅，下同)，以后每月收入8萬元；原料成本為收入的50％；人工費、水電費和房租等費用每月1．5萬元(不含設備折舊、裝修費攤銷)；
　　(4)營運資金：開業時墊付2萬元；
　　(5)所得稅稅率為25％；
　　(6)業主要求的最低投資報酬率為10％。
　　已知：(P／F，10％，2．5)＝0．7880
　　要求：
　　(1)計算投資總現值；
　　(2)填寫下表：
　　現金流量單位：萬元

(3)用凈現值法評價該項目經濟上是否可行。
　　(答案中金額單位為萬元)
　　(1000＋1000×8％×5)×(P／F，5％，5)＝1096．90(元)
　　因為發行價格1050元<債券價值1096．90元，所以：
　　乙債券內部收益率在5％～6％之間，利用插值法可知：
　　(R～6％)／(5％－6％)＝(1050—1046．22)／(1096．90—1046．22)
　　解之得：R＝5．93％
　　(3)丙公司債券的價值＝1000×(P／F，6％，5)＝1000×0．7473＝747．3(元)
　　(4)因為甲公司債券內部收益率高于A公司的必要收益率，發行價格低于債券價值，所以甲公司債券具有投資價值。
　　因為乙公司債券內部收益率低于A公司的必要收益率，發行價格高于債券價值，所以乙公司債券不具有投資價值。
　　因為丙公司債券的發行價格750元高于債券價值，所以丙公司債券不具有投資價值。
　　決策結論：A公司應當購買甲公司債券。
　　5．【答案】
　　(1)A項目投產后各年的現金凈流量
　　＝140×(1—25％)－60x(1—25％)＋40×25％
　　＝70(萬元)
　　凈現值＝70×(P／A，10％，8)×(P／F，10％，2)－280＝28．61(萬元)
　　B項目投產后各年的現金凈流量＝60×(1—25％)＋20＋10＝75(萬元)
　　凈現值＝75×(P／A，10％，8)－380＝75×5．3349—380＝20．12(萬元)
　　(2)假設B項目的內含報酬率為R，則：
　　75×(P／A，R，8)＝380
　　即(P／A，R，8)＝5．0667
　　由于(P／A，12％，8)＝4．9676；(p／A，10％，8)＝5．3349
　　所以有：(12％－R)／(12％－10％)＝(4．9676—5．0667)／(4．9676—5．3349)
　　解得：R＝11．46％
　　(3)A項目的年金凈流量＝28．61／(P／A，10％，10)＝28．61／6．1446＝4．66(萬元)
　　B項目的年金凈流量＝20．12／(P／A，10％，8)＝20．12／5．3349＝3．77(萬元)
　　(4)由于B項目的內含報酬率高于A項目，所以，應該優先選擇B項目；
　　(5)由于A項目的年金凈流量大于B項目，所以，應該選擇A項目。
　　6．【答案】
　　(1)計算表中用英文字母表示的項目：
　　A＝－2000＋100＝－1900
　　B＝900－(－900)＝1800
　　C＝100×0．9434×0．9434＝89
　　D＝－1943．4＋89＝－1854．4
　　(2)計算或確定下列指標：
　　①包括投資期的靜態投資回收期
　　＝3＋900／1800＝3．5(年)
　　包括投資期的報考投資回收期
　　＝3＋1014．8／1425．8＝3．71(年)
　　不包括投資期的靜態投資回收期
　　＝3．5—1＝2．5(年)
　　不包括投資期的報考投資回收期
　　＝3．71—1＝2．71(年)
　　②凈現值＝1863．3＋100＝1963．3(萬元)
　　③現值指數
　　＝(1963．3＋1943．4)／1943．4＝2．01(年)
　　【提示】對于包括投資期的回收期，可以按照插值法計算，方法是：選擇累計現金凈流量(或累計折現現金凈流量)大于0和小于0的兩個相鄰的時點，然后根據包括投資期的回收期的累計現金凈流量(或累計折現現金凈流量)等于0，用插值法既可計算出包括投資期的靜態(或報考)投資回收期。本題中，由于第3年末時累計現金凈流量小于0(－900萬元)，第4年末時的累計現金凈流量大于0(900萬元)，所以，假設包括投資期的靜態投資回收期為m年，則有(3－m)／(3—4)＝(－900—0)／(－900—900)，解得：m＝3＋900／1800＝3．5(年)；由于第3年末時累計折現現金凈流量小于0(－1014．8萬元)，第4年末時的累計折現現金凈流量大于0(411萬元)，所以，假設包括投資期的報考投資回收期為W年，則有(3－W)／(3—4)＝(－1014．8—0)／(－1014．8—411)，解得：W＝3＋1014．8／1425．8＝3．71(年)。
　　7．【答案】
　　(1)A方案的大修費用的年金成本
　　＝1500／(F／A，10％，5)
　　＝1500／6．1051
　　＝245．70(萬元)
　　B方案的大修費用的年金成本
　　＝2000／(F／A，10％，10)
　　＝2000／15．937
　　＝125．49(萬元)
　　(2)A方案的現金流出總現值＝10000＋(120＋245．70)／10％＝13657(萬元)
　　B方案的現金流出總現值＝13000—1800＋(200＋125．49)／10％＝14454．9(萬元)
　　(3)A方案較優。

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