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2012年證券《投資基金》考點(diǎn):第十一章證券組合管理理論

來(lái)源:233網(wǎng)校 2012年10月5日
  第四節(jié)套利定價(jià)理論
  ——該模型由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。
  一、套利定價(jià)的基本原理
  (一)假設(shè)條件(重點(diǎn))
  套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡,所需要的假設(shè)比CAPM模型更少且更為合理。
  (一)假設(shè)條件
  假設(shè)一:投資者是追求收益的,同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
  假設(shè)二:所有證券的收益者受到一個(gè)共同因素F的影響,并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式:
  假設(shè)三:投(三)套利定價(jià)模型
  套利組合理論認(rèn)為,當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí),投資者會(huì)不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易,從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng),直到套利機(jī)會(huì)消失為止,此時(shí)證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格,市場(chǎng)也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。
  ——APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)
  相同之處:
  1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,投資者追求效用的最大化;
  2、投資者有相同的預(yù)期;
  3、資本市場(chǎng)是完美的;
  4、市場(chǎng)是均衡的。
  不同之處:與CAPM不同的是,APT不要求:
  1、以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合;
  2、投資者可以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無(wú)限制的借貸;
  3、投資者具有單一投資期。
  (二)套利機(jī)會(huì)與套利組合(比08年講解詳細(xì),舉例較為清楚)
  通俗地講,“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
  套利組合需要滿足3個(gè)條件。
  (三)套利定價(jià)模型
  套利——直到機(jī)會(huì)消失。均衡價(jià)格。
  二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用
  1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素
  2、測(cè)算靈敏度系數(shù),預(yù)測(cè)證券收益。
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