第四節套利定價理論
——該模型由羅斯提出的另一個有關資產定價的均衡模型。
一、套利定價的基本原理
(一)假設條件(重點)
套利定價模型是由羅斯提出的另一個有關資產定價的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設比CAPM模型更少且更為合理。
(一)假設條件
假設一：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的。
假設二：所有證券的收益者受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有如下的構成形式：
假設三：投(三)套利定價模型
套利組合理論認為，當市場上存在套利機會時，投資者會不斷進進行套利交易，從而不斷推動證券的價格向套利機會消失的方向變動，直到套利機會消失為止，此時證券的價格即為均衡價格，市場也就進入均衡狀態。
——APT模型的假設與CAPM假設的異同點
相同之處：
1、投資者是風險厭惡者，投資者追求效用的最大化;
2、投資者有相同的預期;
3、資本市場是完美的;
4、市場是均衡的。
不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求：
1、以期望收益率和風險為基礎選擇投資組合;
2、投資者可以相同的無風險利率進行無限制的借貸;
3、投資者具有單一投資期。
(二)套利機會與套利組合(比08年講解詳細，舉例較為清楚)
通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
套利組合需要滿足3個條件。
(三)套利定價模型
套利——直到機會消失。均衡價格。
二、套利定價模型的應用
1、分離出統計上顯著影響證券收益的主要因素
2、測算靈敏度系數，預測證券收益。
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