第一節(jié)基金績效衡量概述
　　一、基金績效衡量的目的與意義
　　基金績效衡量是對基金經(jīng)理投資能力的衡量，其目的在于將具有超凡投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來。
　　基金績效衡量對投資者、監(jiān)管部門以及基金公司本身都重要的意義。
　　二、基金績效衡量的困難性與需要考慮的因素
　　受到各種因素的影響，對基金經(jīng)理的真實表現(xiàn)加以衡量并非易事。基金績效衡量的基礎在于假設基金經(jīng)理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢。
　　首先，基金的投資表現(xiàn)實際上反映了投資技巧與投資運氣的綜合影響。
　　其次，對績效表現(xiàn)好壞的衡量涉及到比較基準的選擇問題。采用不同的比較基準，結(jié)論常常會大相徑庭，而適合基準的選取并不一目了然。
　　第三，投資目標、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風險水平上的不同往往使基金之間的績效不可比。
　　第四，績效衡量的一個隱含假設是基金本身的情況是穩(wěn)定的，但實際上基金經(jīng)理常會根據(jù)實際情況對自己的操作策略、風險水平做出調(diào)整，從而也就會使衡量結(jié)果的可靠性受到很大的影響。
　　此外，衡量角度的不同、績效表現(xiàn)的多面性以及基金投資是投資者財富的一部分還是全部等，也都會使績效衡量問題變得復雜化。
　　作為績效考核來講，需要考慮的因素有以下五個方面：
　　(一)基金的投資目標
　　基金的投資目標不同，其投資范圍、操作策略及其所受的投資約束也就不同。
　　(二)基金的風險水平
　　需要在風險調(diào)整的基礎上對基金的績效加以衡量。
　　(三)比較基準
　　在基金的相對比較上，必須注意比較基準的合理選擇。
　　(四)時期選擇
　　計算的開始時間和所選擇的計算時期不同，衡量結(jié)果也就不同。
　　(五)基金組合的穩(wěn)定性
　　三、績效衡量問題的不同視角
　　(一)內(nèi)部衡量與外部衡量
　　(二)實務衡量與理論衡量
　　實務上對基金業(yè)績的考察主要采用兩種方面：一是將選定的基金表現(xiàn)與市場指數(shù)的表現(xiàn)加以比較;二是將選定的基金表現(xiàn)與該基金相似的一組基金的表現(xiàn)進行相對比較。
　　與實務方法不同，理論上地基金績效表現(xiàn)的衡量則以各種風險調(diào)整收益指標以及種績效評估模型為基礎，理論方法一般均需要特定的假設條件。
　　(三)短期衡量與長期衡量
　　短期衡量通常是對近3年表現(xiàn)的衡量，而長期衡量則通常將考察期設定在3年(含)以上。
　　(四)事前衡量與事后衡量
　　迄今為止還沒有可靠的事前績效衡量方法，因此，人們也只能將事后衡量的結(jié)果作為有效決策的出發(fā)點。
　　(五)微觀衡量與宏觀衡量
　　微觀績效衡量主要是對個別基金績效的衡量，而宏觀衡量則力求反映全部基金的整體表現(xiàn)。
　　(六)絕對衡量與相對衡量
　　僅依據(jù)基金自身的表現(xiàn)進行的績效衡量為絕對衡量，而通過與指數(shù)表現(xiàn)或相似基金的相互比較進行的績效衡量則被稱為相對衡量。
　　(七)基金衡量與公司衡量
　　基金衡量側(cè)重于對基金本身表現(xiàn)的數(shù)據(jù)分析，而分析衡量則更看重管理公司本身素質(zhì)的衡量。
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