(一)公司債券的定義
公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種,它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權債務關系。
(二)公司債券的類型
1.信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產作擔保而發(fā)行的債券,屬于無擔保證券范疇。一般來說,政府債券無須提供擔保,因為政府掌握國家資源,可以征稅,所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔保,因為金融機構作為信用機構,本身就具有較高的信用。公司債券不同,一般公司的信用狀況要比政府和金融機構差,所以,大多數(shù)公司發(fā)行債券被要求提供某種形式的擔保。但少數(shù)大公司經營良好,信譽卓著,也發(fā)行信用公司債券。信用公司債券的發(fā)行人實際上是將公司信譽作為擔保。為了保護投資者的利益,可要求信用公司債券附有某些限制性條款,如公司債券不得隨意增加、債券未清償之前股東的分紅要有限制等。
2.不動產抵押公司債券。不動產抵押公司債券是以公司的不動產(如房屋、土地等)作抵押而發(fā)行的債券,是抵押證券的一種。公司以這種財產的房契或地契作抵押,如果發(fā)生了公司不能償還債務的情況,抵押的財產將被出售,所得款項用來償還債務。另外,用作抵押的財產價值不一定與發(fā)生的債務額相等,當某抵押品價值很大時,可以分作若干次抵押,這樣就有第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時,要按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。
3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券,是擔保證券的一種。擔保人是發(fā)行人以外的其他人(或稱第三者),如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。一般來說,投資者比較愿意購買保證公司債券,因為一旦公司到期不能償還債務,擔保人將負清償之責。實踐中,保證行為常見于母子公司之間,如由母公司對子公司發(fā)行的公司債券予以保證。
4.收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質的債券,它與一般債券相似,有固定到期日,清償時債權排列順序先于股票。但另一方面,它又與一般債券不同,其利息只在公司有盈利時才支付,即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付,未付利息可以累加,待公司收益增加后再補發(fā)。所有應付利息付清后,公司才可對股東分紅。
5.可轉換公司債券。可轉換公司債券兼有債權投資和股權投資的雙重優(yōu)勢。
6.附認股權證的公司債券。附認股權證的公司債券是公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權利的債券。這種債券的購買者可以按預先規(guī)定的條件在公司發(fā)行股票時享有優(yōu)先購買權。
按照附新股認股權和債券本身能否分開來劃分,這種債券有兩種類型:一種是可分離型,即債券與認股權可以分離,可獨立轉讓,即可分離交易的附認股權證公司債券;另一種是非分離型,即不能把認股權從債券上分離,認股權不能成為獨立買賣的對象。按照行使認股權的方式,可以分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型。現(xiàn)金匯人型指當持有人行使認股權時,必須再拿出現(xiàn)金來認購股票;抵繳型是指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉股,如現(xiàn)行可轉換公司債的方式。
對于發(fā)行人來說,發(fā)行附認股權證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用。其不利影響主要體現(xiàn)在:
第一,相對于普通可轉債,發(fā)行人一直都有償還本息的義務。
第二,如果債券附帶美式權證,會給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來一定的不利影響。
第三,無贖回和強制轉股條款,從而在發(fā)行人股票價格高漲或者市場利率大幅降低時,發(fā)行人需要承擔一定的機會成本。
附認股權證的公司債券與可轉換公司債券不同,前者在行使新股認購權之后,債券形態(tài)依然存在;而后者在行使轉換權之后,債券形態(tài)隨即消失。
7.可交換債券。發(fā)行主體:上市公司股東。
可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。可交換債券與可轉換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉換債券相似,也包括票面利率、期限、換股價格和換股比率、換股期限等;對投資者來說與持有標的上市公司的可轉換債券相同,投資價值與上市公司價值相關,在約定期限內可以以約定的價格交換為標的股票。
三、我國的企業(yè)債券與公司債券
(一)企業(yè)債券
發(fā)行人:我國境內有法人資格的企業(yè)。
我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。但是,金融債券和外幣債券除外。
1.我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經歷了四個階段:
(1)萌芽期。l984年一l986年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。
(2)發(fā)展期。l987年一l992年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個高潮期。
(3)整頓期。l993年一l995年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。
(4)再度發(fā)展期。從1996年起,我國企業(yè)債券的發(fā)行進入了再度發(fā)展期。
2.在此期間,企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化:
(1)在發(fā)行主體上,突破了大型國有企業(yè)的限制。
(2)在發(fā)債募集資金的用途上,改變了以往僅用于基礎設施建設或技改項目,開始用于替代發(fā)行主體的銀團貸款。
(3)在債券發(fā)行方式上,將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業(yè)債券一級市場。
(4)在期限結構上,推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券。
(5)在投資者結構上,機構投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。
(6)在利率確定上,彈性越來越大。在這方面有三點創(chuàng)新:首先是附息債券的出現(xiàn),使利息的計算走向復利化;其次是浮動利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率;最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式,使利率確定趨于市場化。
(7)我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。
3.短期融資券和銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具。2005年5月,中國人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件,允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機構投資者發(fā)行短期融資券。企業(yè)短期融資券的發(fā)行、上市為債券市場注入了新的活力,豐富了債券市場的投資工具,同時拓寬了企業(yè)的融資渠道。
(二)公司債券
我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。
發(fā)行人:依照《公司法》在中國境內設立的股份有限公司、有限責任公司。
(三)我國公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別
我國的公司債券和企業(yè)債券在以下方面有所不同:
第一,發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型公司,一些中小規(guī)模公司只要符合一定法規(guī)標準,都有發(fā)行機會。
第二,發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊制;公司債券的發(fā)行采取核準制,引進發(fā)審委制度和保薦制度。
第三,擔保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔保的方式,同時又以一定的項目(國家批準或者政府批準)為主;公司債券募集資金的使用不強制與項目掛鉤,包括可以用于償還銀行貸款、改善財務結構等股東大會核準的用途,也不強制擔保,而是引入了信用評級方式。
第四,發(fā)行定價方式不同。《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定,企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價格由發(fā)行人通過市場詢價確定。
考前沖刺:2015上半年證券基礎知識備考沖刺專題|備考沖刺學習秘籍
交流平臺【微信公眾號:zq_233 |QQ群號:333018491|233網校APP下載】
233網校強強集結證券從業(yè)頂尖講師教研團隊,打造雙師資授課證券VIP班,您可以選擇自己喜愛的老師講課。另外題庫準備了全真機考模擬考場,讓考友輕松備考。