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2015年考點精講：證券投資的收益與風險

來源：233網(wǎng)校 2015年5月9日

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　　第六章第四節(jié)　證券投資的收益與風險
　　一、證券投資收益
　　未來收益的不確定性就是證券投資的風險。
　　(一)股票收益
　　1．股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。
　　紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領取的收益。
　　股息的來源是公司的稅后利潤。
　　稅后利潤的分配順序：彌補虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分配、提取任意公積金、股息分配。
　　稅后凈利潤是公司分配股息的基礎和最高限額，股息的具體形式可以分為：
　　(1)現(xiàn)金股息。(2)股票股息。(3)財產(chǎn)股息。(4)負債股息。(5)建業(yè)股息。
　　2．資本損益。
　　3．公積金轉增股本。公積金轉增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當年未分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項：
　　一是股票溢價發(fā)行時，超過股票面值的溢價部分，列入公司的資本公積金；
　　二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金；
　　三是股東大會決議后提取的任意公積金；
　　四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；
　　五是公司從外部取得的贈與資產(chǎn)。
　　(二)債券收益
　　債券收益的來源：一是債券的利息收益；二是資本利得；三是再投資收益。
　　二、證券投資風險
　　與證券投資相關的所有風險稱為總風險，總風險可為分系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類。
　　(一)系統(tǒng)風險
　　系統(tǒng)風險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，不可回避、不可分散的風險。主要包括政策風險、經(jīng)濟周期波動風險、利率風險和購買力風險等。
　　1．政策風險。
　　2．經(jīng)濟周期波動風險。
　　3．利率風險。利率風險對不同證券的影響是不相同的：
　　(1)利率風險是固定收益證券的主要風險，特別是債券的主要風險。
　　(2)利率風險是政府債券的主要風險。
　　(3)利率風險對長期債券的影響大于短期債券。
　　例6—15(2012年3月考題·判斷題)
　　利率風險對長期債券的影響小于短期債券。（　?。?BR>　　【參考答案】×
　　【解析】在利率水平變動幅度相同的情況下，長期債券價格變動幅度大于短期債券，因此，長期債券的利率風險犬于短期債券。
　　4．購買力風險。購買力風險又稱通貨膨脹風險。
　　實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率
　　購買力風險對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券；長期債券的購買力風險又要比短期債券大。相比之下，浮動利率債券或保值貼補債券的購買力風險較小。普通股股票的購買力風險也相對較小。
　　購買力風險對不同股票的影響是不同的；在通貨膨脹不同階段，對股票的影響也是不同的。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應求商品的股票購買力風險較小，國家進行價格控制的公用事業(yè)、基礎產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票的購買力風險較大。
　　(二)非系統(tǒng)風險
　　非系統(tǒng)風險是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風險或可回避風險。
　　非系統(tǒng)風險包括信用風險、經(jīng)營風險、財務風險等。
　　1.信用風險。信用風險又稱違約風險。信用風險是債券最主要的風險。債券的信用風險依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風險。
　　2.經(jīng)營風險。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導致公司盈利水平變化，從而使投資者預期收益下降的可能。經(jīng)營風險是普通股票的主要風險。
　　3.財務風險。財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險。
　　三、收益與風險的關系
　　收益與風險的關系是：收益與風險相對應。承擔風險是獲取收益的前提；
　　收益是風險的成本與報酬?？梢杂眠@樣的公式來表示：
　　預期的風險收益率=無風險利率+風險補償
　　【提示】風險與報酬的基本規(guī)律除了以上的關系外，還有幾個結論需要理解記憶：(1)同一種類型的債券，長期債券利率高于短期債券利率這是對利率風險的補償。(2)不同經(jīng)濟主體發(fā)行的債券利率不同，這是對信用風險的補償。(3)在通貨膨脹嚴重時，債券的票面利率就會提高或是會發(fā)行浮動利率債券。(4)股票的收益率一般會高于債券，這是因為股票的風險高于債券。