陳繼武：富國基金管理有限公司副總經理,主管研究和投資。

　　浙江大學計算機專業碩士。1994年起從事信托投資、商業銀行、投資銀行工作,先后任浙江國投投資銀行總部副總經理,南方基金公司基金經理,中國人壽資金運用中心基金投資部投資總監。

　　證券市場正從投機為主逐步走向投資與投機并重的格局,無論“價值投資”這個詞在現在的投資者眼中是褒是貶,都成為了目前最常見的詞語之一。成功者有之,通過價值投資已經在近兩年大幅下跌的A股市場中賺得盆滿缽滿；而同樣有大量的投資者按照價值投資理念去進行投資,卻屢屢遭受重創,汽車、鋼鐵股票的大幅下跌即是一個典型的例子。由此,“價值投資無效論”、“價值投資正在遠去”的說法正充斥著市場。

　　從格雷厄姆的《證券投資》和巴菲特的投資年報中,每一個投資者都能學習到如何利用企業價值分析去挑選有價值的股票并獲利,但世界上畢竟只有一個巴菲特。股票投資是一門藝術,價值投資也僅僅是一種理念,不能用一種固定的方法與模式去描述如何進行價值投資。公司的價值是客觀的,管理水平、經營能力、設備狀況等內在的因素會影響公司價值,但公司的價值也會不斷地受到外部環境的影響,上下游行業的變化、石油價格的漲跌等這些不是公司自身所能控制的外在因素也會影響公司價值的變化。再具體到價值評價的主體上,個人偏好、市場熱點、資金流向等因素又會影響到市場對公司價值的整體判斷。因此,企業價值是處于一個不斷變化的大環境中,影響企業價值的因素,不僅有企業可控的,也有企業不可控的,市場的主觀心理也會對市場中企業價值的變化產生重要的影響。當我們僅僅依靠幾個簡單的市盈率、市凈率等指標選股就認為自己是進行了價值投資時,價值投資的理念就已經被扭曲了。

　　價值投資理念是一個具有豐富內涵的概念,價值投資理念也必然會是市場永恒的主題。價值投資理念沒有錯,問題是出在人的把握和理解上。市場需要全面地、客觀地、動態地理解價值投資理念,當我們再一次片面地、機械地理解與應用價值投資時,可能又將會成為下一個失敗者。