四、綜合題
1. [答案]
[解析]（1）權益凈利率分析
①權益凈利率變動因素分析
總資產凈利率下降對權益凈利率的影響
＝（3%－4%）×2＝－2%
權益乘數上升對權益凈利率的影響數
＝3%×（3－2）＝3%
②總資產凈利率變動因素分析
銷售凈利率提高對總資產凈利率的影響數
＝（6%－5%）×0.8＝0.8%
總資產周轉次數下降對資產凈利率的影響數
＝6%×（0.5－0.8）＝ －1.8%
（2）預計利潤表
（3）編制2011年管理用現金流量表。
（4）
09年權益凈利率＝6.9718％＋（6.9718％-4.7741％）×0.469388＝8%
使用凈經營資產凈利率第一次替代：4.8553％＋（4.8553％-4.7741％）×0.469388＝4.8934%
凈經營資產凈利率降低對權益凈利率的影響
＝4.8934%－8%＝－3.1066%
使用稅后利息率第二次替代：4.8553％＋（4.8553％-1.9868％）×0.469388＝6.2017%
稅后利息率降低對權益凈利率的影響
＝6.2017%－4.8934%＝1.3083%
使用凈財務杠桿第二次替代：4.8553％＋（4.8553％-1.9868％）×1.445347＝9%
凈財務杠桿提高對權益凈利率的影響
＝9%－6.2017%
＝2.7983%
總的影響
＝2.7983%-3.1066%＋1.3083%
＝1％
2. [答案]
[解析]（1）負債總額＝50/10%＝500（萬元）
股東權益總額＝25×50＝1250（萬元）
每股股利＝112.5×50%/25＝2.25（元/股）
股權資本成本
＝2.25×（1＋5%）/20＋5%＝16.8125%
加權平均資本成本＝500/（500＋1250）×10%×（1－25%）＋1250/（500＋1250）×16.8215%＝14.16%
（2） 盈虧臨界點銷售量
＝150/（20－10）＝15（萬件）
盈虧臨界點銷售額＝15×20＝300（萬元）
（3）安全邊際率＝30%/（1－10/20）＝60%
實現銷售息稅前利潤率為30%的銷售額
＝300/（1－60%）＝750（萬元）
（4）增長20%后的凈利＝112.5×（1＋20%）＝135（元）
EBIT＝135/（1－25%）＋50＝230（萬元）
單價P＝（230＋150）/（700/20） ＋10＝20.86（元），提高4.3%
單位變動成本V＝20－（230＋150）/（700/20）＝9.14（元），降低8.6%
銷售量Q＝（230＋150）/（20－10）＝38（萬件），提高8.57%
固定成本F＝（20－10）×35－230＝120（萬元），降低20%
（5）單價的敏感系數＝700/200＝3.5
單位變動成本的敏感系數
＝－350/200＝－1.75
銷售量的敏感系數＝350/200＝1.75
固定成本的敏感系數＝－150/200＝－0.75
（6）DOL＝（20－10）×20/[（20－10）×20－150]＝4
（7） DOL＝（20－10）×35/[（20－10）×35－150]＝1.75
DFL＝200/（200－50）＝1.33
DTL＝1.75×1.33＝2.33
（8） （EBIT-50）×（1-25%）/（25＋750÷50）＝（EBIT-50-750×10%）×（1-25%）/25
每股收益相等時的EBIT＝250（萬元）
每股收益相等時的銷售額
＝（250＋150）/50%＝800（萬元）
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