三、計算分析題
1. 某企業為免稅企業，計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下
（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產投資100萬，營運資本投資50萬，全部資金于建設起點一次投入，初始期為0，經營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預計投產后年營業收入（不含增值稅，下同）90萬，不包含財務費用年總成本費用60萬元。
（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產投資120萬，營運資本投資80萬。初始期2年，經營期為5年，資本化利息10萬，固定資產投資于初始期起點投入，營運資本投資于初始期結束時投入，固定資產凈殘值收入8萬，項目投產后，年營業收入170萬，年付現成本80萬，運營期每年歸還利息5萬。固定資產按直線法折舊，全部流動資金于終結點收回。 要求
（1）計算甲、乙方案各年的凈現金流量
（2）計算甲、乙方案包括初始期的靜態回期
（3）該企業所在行業的基準折現率為10％，計算甲、乙方案的凈現值
（4）計算甲、乙兩方案凈現值的等額年金，并比較兩方案的優劣
（5）利用共同年限法比較兩方案的優劣。
2. 某企業2011年有關預算資料如下
（1）該企業2～6月份的銷售收入分別為300000元、400000元、500000元、600000元和700000元。每月的銷售收入中，當月收到現金60％，下月收到現金30％，下下月收到現金10％。
（2）各月直接材料采購金額按下一個月銷售收入的60％計算。所購材料款于當月支付現金50％，下月支付現金50％。
（3）該企業4～5月份的制造費用分別為40000元和57000元，其中包括非付現費用每月10000元。4～5月份的銷售費用分別為25000元和35000元，每月的非付現銷售費用均為5000元。4～5月份的管理費用均為50000元，其中包括非付現費用每月20000元。
（4）該企業4月份購置固定資產，需要現金15000元。
（5）該企業在現金不足時，向銀行借款（借款為1000元的倍數）；在現金有多余時，歸還銀行借款（還款也為1000元的倍數）。借款在期初，還款在期末，借款年利率為12％，每月末支付利息。
（6）該企業月末現金余額范圍為6000～7000元。 其他資料見下表：
要求：根據以上資料，完成該企業2011年4～5月份現金預算的編制工作。
3. 假設陽光股份公司股票現在的市價為20元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為21元，到期時間是6個月。6個月后股價有兩種可能：上升25％或者降低20％，無風險年利率為 8％。現在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合6個月后的價值與購進該看漲期權相等。假設股票不派發紅利。 要求
（1）根據復制原理計算期權價值。
（2）根據風險中性原理計算期權價值。
4. 某公司正在著手編制下年度的財務計劃。有關資料如下
（1）該公司長期銀行借款利率目前是8％，明年預計將下降為7％
（2）該公司債券面值為1元，票面利率為9％，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前發行，期限為8年，當前市價為1.1元。如果該公司按當前市價發行新債券，預計發行費用為市價的3％
（3）證券分析師提供了能體現股票市場平均風險的某典型股票，最近三年的價格資料如下：
（4）無風險利率為6％
（5）該公司普通股面值為1元（600萬股），當前每股市價為6元，本年度派發現金股利0.4元/股，預計以后將保持可持續增長狀態，期初權益預期凈利率為7.5％，股利支付率為20％。該公司普通股的β值為1.2
（6）該公司本年的資本結構為：
（7）該公司所得稅稅率為25％。 要求
（1）計算下年度銀行借款的資本成本
（2）計算下年度公司債券的資本成本
（3）根據資料（3），分別用算術平均法和幾何平均法計算公司權益市場平均收益率，并以兩種結果的簡單平均計算市場風險溢價
（4）分別使用股利增長模型和資本資產定價模型計算下年度股權資本成本，并以這兩種結果的簡單平均值作為股權資本成本；
5. 某企業生產20件產品，耗用直接材料100元，直接人工120元，變動制造費用80元，固定制造費用40元。假設本期銷售18件產品，期末庫存產成品2件，沒有在產品存貨。該企業產品售價25元/件，變動銷售及管理費用3元/件，固定銷售及管理費用50元/月。 要求：分別計算完全成本法和變動成本法下的產品總成本和單位成本、期末存貨價值、利潤，并說明兩種方法計算的利潤出現差異的原因。
6. 甲公司年初打算添置一條生產線，買價328.1萬元，運輸費、安裝調試費、途中保險費等合計21.9萬元，如果以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金80萬元，租期為5年，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權以40萬元的價格轉讓給承租方，運輸費、安裝調試費、途中保險費等由承租人支付。甲公司適用的所得稅率為30%，債券（有擔保）稅前利率為10%，項目要求的必要報酬率為15%，加權平均資本成本為10%。 要求
（1）計算如果自行購置，該生產線的購置成本
（2）計算如果租賃，融資額為多少？
（3）計算租賃內含利息率
（4）計算每期歸還的本金和支付的利息
（5）用差量現金流量法計算租賃方案相對于自購方案的凈現值，為甲公司作出正確的選擇
（6）如果甲公司由于虧損，未來五年不需要交納所得稅，計算租賃該生產線的凈現值。
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