三、計算分析題
1. [答案]
[解析]（1）A投資中心的剩余收益
＝2000×（15％－9％）＝120（萬元）
（2）B投資中心的部門平均資產總額
＝200/（14％－10％）＝5000（萬元）
（3）A中心的經濟增加值
＝2000×15％×（1－30％）－（2000－150）×8％
＝62（萬元）
B中心的經濟增加值
＝5000×14％×（1－30％）－（5000－300）×8％
＝114（萬元）
（4）以投資報酬率作為評價指標的優缺點：
①優點：它是根據現有的會計資料計算的，比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業之間的比較；人們非常關注該指標，可以用它來評價每個部門的業績，促使其提高本部門的投資報酬率，有助于提高整個企業的投資報酬率；部門投資報酬率可以分解為投資周轉率和部門營業利潤率兩者的乘積，并可進一步分解為資產的明細項目和收支的明細項目，從而對整個部門經營狀況作出評價。
②缺點：部門經理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現有的投資報酬率較低但高于資金成本的某些資產，使部門的業績獲得較好評價，但卻傷害了企業整體的利益。
以剩余收益額作為評價指標的優缺點：
① 優點：可以避免決策次優化效應，使得部門利益與企業整體利益一致；根據部門風險的不同可以通過調整資本成本來計算剩余收益，使業績評價更為客觀合理。
② 缺點：不利于不同部門之間的比較。
以經濟增加值作為評價指標的優缺點：
優點：經濟增加值旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富最大化；當稅金是重要因素時，經濟增加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力。
2. [答案]
[解析]（1）2011年現金流入：
現金流入合計＝5960＋76＝6036（萬元）
2011年現金流出：
毛利率＝2000/5000×100％－2％＝38％
銷售成本率＝1－38％＝62％
銷售成本＝6000×62％＝3720（萬元）
存貨周轉率＝3000/[（280＋320）/2]＝10（次）
對于商業企業而言，本期進貨金額＝本期銷售成本＋本期存貨增加額：
2010年進貨金額
＝3000＋320－280＝3040（萬元）
2011年末存貨金額
＝3720/10×2－320＝424（萬元）
2011年進貨金額
＝3720＋424－320＝3824（萬元）
根據“平均在3個月后支付進貨款”可知，當年的貨款有3/12在下年支付，有9/12在當年支付，因此，2011年購貨支出
＝3040×3/12＋3824×9/12＝3628（萬元）
費用支出
＝6000×850/5000＋（330－120）
＝1230（萬元）
購置固定資產支出： 800（萬元）
預計所得稅： 300（萬元）
現金流出合計： 5958（萬元）
現金多余或不足： 218（萬元）（140＋6036－5958）
購買有價證券的數額： 60（萬元）
利息支出： 6.3（萬元）{210×6/[（190＋210）/2]}
期末現金余額： 151.7（萬元）
（2）預計稅后利潤（萬元）：
銷售收入 6000
銷售成本 3720
經營和管理費用：
變動費用 1020
固定費用 330
利息 6.3
利潤總額 923.7
所得稅 300
稅后利潤 623.7
3. [答案]
[解析]（1）加權平均邊際貢獻率
＝∑各產品邊際貢獻/∑各產品銷售收入×100％
＝（20×1000＋30×2000＋40×2500）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）×100％
＝36％
（2）盈虧臨界點的銷售額
＝144000/36％＝400000（元）
（3）甲產品的盈虧臨界點銷售額
＝400000×（100×1000）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）
＝80000（元）
甲產品的盈虧臨界點銷售量
＝80000/100＝800（件）
乙產品的盈虧臨界點銷售額
＝400000×（100×2000）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）
＝160000（元）
乙產品的盈虧臨界點銷售量
＝160000/100＝1600（件）
丙產品的盈虧臨界點銷售額
＝400000×（80×2500）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）
＝160000（元）
丙產品的盈虧臨界點銷售量
＝160000/80＝2000（件）
（4）安全邊際
＝100×1000＋100×2000＋80×2500－400000
＝100000（元）
（5）利潤
＝邊際貢獻－固定成本
＝20×1000＋30×2000＋40×2500－144000
＝36000（元）
（6）增加促銷費用后的邊際貢獻
＝20×1200＋30×2500＋40×2600＝203000（元）
利潤＝203000－144000－10000＝49000（元）
由于利潤增加，因此，應該采取該促銷措施。
4. [答案]
[解析]折扣百分比＝（100－98）/100＝2%
放棄現金折扣的成本
＝2％/（1－2％）×360/（30－10）×100％
＝36.73％
（1）因為放棄現金折扣成本高于銀行短期貸款的利率15%，所以應該享受折扣，而用更低的成本通過短期貸款取得所需的資金，因此最有利的付款日期為第10天付款，價格為98萬元。
（2）放棄現金折扣的成本也可以看作是享受折扣時的收益率，因為享受折扣的收益率低于短期投資的收益率，所以應當放棄享受現金折扣，而將資金進行收益率更高的短期投資。因此，最有利的付款日期為第30天付款，價格為100萬元。
（3）放棄B供應商現金折扣的成本
＝1％/（1－1％）×360/（30－10）×100％
＝18.18％
因為放棄A公司的現金折扣的成本高于放棄B公司現金折扣的成本，所以應該選擇享受A供應商的現金折扣。
5. [答案]
[解析]（1）配股前總股數＝5000/1＝5000（萬股）
配股除權價格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）
或：配股除權價格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）
由于不考慮新投資的凈現值引起的企業價值變化，所以，配股后每股價格＝配股除權價格＝47.14（元）
配股權價值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）
（2）如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元，配股后的擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0
如果李某不參與配股，則配股后每股價格
＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元），李某股東財富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）
結論：李某應該參與配股。
（3）由于不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業價值的變化，所以，普通股市場價值增加＝增發新股的融資額，增發后每股價格＝（增發前股票市值＋增發新股的融資額）/增發后的總股數。
增發后每股價格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）
老股東財富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）
新股東財富增加＝500×47.1429－500×25
＝11071（萬元）
6. [答案]
[解析]（1）
[說明]
2009年可持續增長率
＝年末權益凈利率×利潤留存率1－年末權益凈利率×利潤留存率
＝33.33%×50%1－33.33%×50%＝20%
2010年可持續增長率
＝30%×50%1－30%×50%＝17.65%
2011年可持續增長率
＝10%×50%1－10%×50%＝5.26%
（2）2010年可持續增長率17.65%與2009年可持續增長率20%相比，下降了2.35個百分點。其原因是：經營效率下降（總資產周轉率由1次降低為0.8次；銷售凈利率由20%降低為15%）。
（3）主要通過留存收益增加105.89萬元和負債增加658.87萬元籌集所需資金的。財務政策方面：留存收益率保持50%不變，權益乘數擴大了0.83（2.5－1.67）倍。
（4）由于本公司評價業績的標準是權益凈利率，該指標受銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數影響。已知2011年預計的經營效率（以銷售凈利率、資產周轉率反映）符合實際，而資產負債率（反映財務政策）已經達到貸款銀行所要求的上限，故計劃的權益凈利率已經是最好的，無論提高收益留存率或追加股權投資，都不能提高權益凈利率。因此，2011年度的財務計劃并無不當之處。
（5）提高權益凈利率的途徑包括：提高資產周轉率、銷售凈利率或提高資產負債率。但該公司目前的資產負債率已達到60%，限于貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60%的要求，所以，該公司今年提高權益凈利率的可行途徑有：提高售價，降低成本費用，以提高銷售凈利率，加強資產管理，加速資金周轉，以提高資產周轉率。
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