【例題1•多選題】下列關(guān)于價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的有（　）。

A．價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理

B．如果一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，則只能進(jìn)行清算

C．企業(yè)實(shí)體價(jià)值一股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值

D．價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策

【答案】BC

【解析】如果一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。企業(yè)實(shí)體價(jià)值一股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)價(jià)值一股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值一金融資產(chǎn)價(jià)值，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

【例題2•單選題】在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，下列表達(dá)式不正確的是（　）。

A．實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本年凈負(fù)債增加一本年股東權(quán)益增加

B．股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股權(quán)本年凈投資

C．股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加

D．債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一金融負(fù)債增加

【答案】D

【解析】債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加=稅后利息費(fèi)用一(金融負(fù)債增加一金融資產(chǎn)增加)。

【例題3•單選題】下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的表述中，正確的是（　）。

A．凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率模型進(jìn)行估價(jià)

B．對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，無(wú)法利用收入乘數(shù)模型計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)

C．對(duì)于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)適用收入乘數(shù)估價(jià)模型

D．對(duì)于銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用收入乘數(shù)估價(jià)模型

【答案】C

【解析】?jī)衾麨樨?fù)值的企業(yè)不能用市盈率模型進(jìn)行估價(jià)，但是由于市凈率極少為負(fù)值，因此可以用市凈率模型進(jìn)行估價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；收入乘數(shù)估價(jià)模型的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，因此，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；收入乘數(shù)估價(jià)模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，因此選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

【例題4•單選題】使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是（　）。

A．修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B．修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C．修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率

D．修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率

【答案】C

【解析】市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率。

【例題5•多選題】應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素有（　）。

A．收益增長(zhǎng)率

B．銷(xiāo)售凈利率

C．未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

D．股利支付率

【答案】ACD

【解析】應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值是基于不變股利增長(zhǎng)模型。預(yù)測(cè)的P/E=股利支付率/(股權(quán)資本成本一不變的股利增長(zhǎng)率)，如果兩只股票具有相同的股利支付率和EPS增長(zhǎng)率(即本題中的收益增長(zhǎng)率)，并且具有同等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(即本題中的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn))，它們應(yīng)該具有相同的市盈率(P/E)。

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日常練習(xí):2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《審計(jì)》日常練習(xí)及答案 《稅法》日常練習(xí)及答案