【例題1•多選題】下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有（ ）。
A.權(quán)利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)
B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)
C.期權(quán)屬于衍生金融工具
D.期權(quán)到期時，雙方通常需要進(jìn)行實物交割
【答案】AD
【解析】權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項A的說法不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期極到期時雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實物交割，而只需按價差補(bǔ)足價款即可，所以選項D的說法不正確。
【例題2•多選題】投資人購買一項看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價格為5元。下列敘述正確的有（ ）。
A.如果到期日股票市價小于100元，其期權(quán)凈收入為0
B.如果到期日股票市價為104元，買方期權(quán)凈損益為-1元
C.如果到期日股票市價為110元，投資人的凈損益為5元
D.如果到期日股票市價為105元，投資人的凈收入為5元
【答案】ABCD
【解析】本題應(yīng)該注意凈收入與凈損益是兩個不同的概念。凈收入沒有考慮期權(quán)的取得成本，凈損益需要考慮期權(quán)的成本。
【例題3•多選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有（ ）。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益
B.如果股價大于執(zhí)行價格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益
C.預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略
D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益
【答案】BC
【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項A的說法不正確；如果股價大于執(zhí)行價格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補(bǔ)進(jìn)股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲的凈收入(等于股價與執(zhí)行價格的差額的絕對值)就大于0，所以選項C的說法正確；計算凈收益時，還應(yīng)該考慮期權(quán)購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此選項D的說法不正確。
【例題4•多選題】影響期權(quán)價值的主要因素有（ ）。
A.標(biāo)的資產(chǎn)市價
B.執(zhí)行價格
C.到期期限
D.標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率
【答案】ABCD
【解析】影響期權(quán)價值的主要因素有標(biāo)的資產(chǎn)的市價、執(zhí)行價格、到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率、無風(fēng)險利率和預(yù)期紅利。
【例題5•單選題】二叉樹期權(quán)定價模型建立的假設(shè)，不包括（ ）。
A.市場投資沒有交易成本
B.投資者都是價格的接受者
C.允許以市場利率借入或貸出款項
D.未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
【答案】C
【解析】二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)包括：(1)市場投資沒有交易成本；(2)投資者都是價格的接受者；(3)允許完全使用賣空所得款項；(4)允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項；(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。
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