2.
答案:
(1)
①下年預期增長率(可持續增長率)計算:
銷售凈利率 5%
銷售額/總資產 4次
總資產/期末股東權益 2
留存收益率 50%
可持續增長率= (銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×收益留存率)
÷(1-銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×收益留存率)
= (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)
=25% (2分)
或者:可持續增長率=期初權益凈利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%
=25% (2分)
②股利增長率等于可持續增長率即25.00% (1分)
③股東的預期報酬率=下期股利/當期股價+股利增長率
=[(250/1000)×1.25]/30+25%
=26.04% (2分)
④資本成本=稅后負債成本×負債比率+權益成本×權益/資產
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02% (1分)
(2)
①銷售凈利率計算
設銷售凈利率為r,則:
35%=( r×0.5×2×4)
÷[1-r×0.5×2×4] (3分)
r=6.48%
②籌集外部權益資金計算:
下期預計銷售收入=銷售收入×(1+計劃銷售增長率)=10000×(1+35%)=13500
總資產=銷售收入/資產周轉率=13500/4=3375(萬元)
期末股東權益=總資產×權益/資產=3375×50%=1687.5(萬元)
期初股東權益=1250(萬元)
本期收益留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(萬元)
需要籌集外部權益=期末股東權益-期初股東權益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100(萬元) (3分)
3.
答案一:
如果將節約的付現成本作為購置新設備的現金流入,分別計算兩方案現金流出總現值,再求出凈現值。
| 項目 | 計算過程 | 現金流量 | 時間 | 折現系數 | 現值 |
| 繼續使用舊設備: | |||||
| 舊設備變現價值 | -70000 | 0 | 1 | -70000 | |
| 變現損失減稅 | (70000-120000) *30%=-15000 | -15000 | 0 | 1 | -15000 |
| 每年折舊減稅 | 24000*30%=7200 | 7200 | 1-5年 | 3.7907 | 27293.04 |
| 舊設備流出現值合計 | -57706.96 | ||||
| 使用新設備: | |||||
| 投資 | -480000 | 0 | 1 | -480000 | |
| 每年節約付現成本 | 140000*(1-30%)=98000 | 98000 | 1-5年 | 3.7907 | 371488.60 |
| 第1年折舊減稅 | 240000*30%=72000 | 72000 | 1 | 0.9091 | 65455.20 |
| 第2年折舊減稅 | 120000*30%=36000 | 36000 | 2 | 0.8264 | 29750.40 |
| 第3年折舊減稅 | 40000*30%=12000 | 12000 | 3 | 0.7513 | 9015.60 |
| 第4年折舊減稅 | 40000*30%=12000 | 12000 | 4 | 0.6830 | 8196.00 |
| 殘值凈收入 | 12000 | 5 | 0.6209 | 7450.80 | |
| 殘值凈損失減稅 | (40000-12000) | 8400 | 5 | 0.6209 | 5215.56 |
| *30%=8400 | |||||
| 新設備流出現值合計 | 16572.16 |
凈現值=新設備流出合計-舊設備流出合計=74279.12(元)
