答案部分
一、單項選擇題
1
[答案]：C
[解析]：本題考查長期借款的資本成本率的計算。該貸款的資本成本率=[年利息額×（1-稅率）]/[籌資額×（1-籌資費用率）]=[1×7.5%×（1-25%）]/[1×（1-0.1%）]=5.63%。參見教材P217。
2
[答案]：C
[解析]：本題考查每年凈現金流量的計算。營業凈現金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現成本+折舊抵稅=（1000-750）×（1-25%）+50×25%=200（萬元）。
3
[答案]：C
[解析]：本題考查現金流量的相關內容。初始現金流量包括流動資產投資，終結現金流量包括原來墊支在各種流動資產上的資金的收回，所以在估算初始現金流量和終結現金流量時均要考慮流動資產。
4
[答案]：C
[解析]：本題考查長期債券資本成本率的計算。Kb=[Ib（1-T）]/[B（1-Fb）]=[2000×13%×（1-25%）]/[2000×（1-3.25%）]=10.08%。參見教材P215。
5
[答案]：C
[解析]：本題考查股權的資本成本。在資本資產定價模型下，股票的資本成本即為普通股投資的必要報酬率。普通股投資的必要報酬率=無風險報酬率+風險系數×（市場平均報酬率-無風險報酬率）=4.5%+1.1×（12.5%-4.5%）=13.3%。參見教材P216。
6
[答案]：D
[解析]：本題考查綜合資本成本率的決定因素。個別資本成本率和各種資本結構兩個因素決定綜合資本成本率。參見教材P217。
7
[答案]：D
[解析]：本題考查企業綜合資本成本率的決定因素。在個別資本成本率一定的情況下，企業綜合資本成本率的高低是由資本結構所決定的。參見教材P217。
8
[答案]：B
[解析]：營業杠桿系數（DOL），也稱營業杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當于銷售額（營業額）變動率的倍數。參見教材P218。
9
[答案]：A
[解析]：本題考查每股利潤無差別點的概念。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。
10
[答案]：A
[解析]：營業杠桿度越高，經營風險也越大；營業杠桿度越低，經營風險也越小。參見教材P218。
11
[答案]：B
[解析]：資本成本率=[5000×7%×（1-25%）]/[5000（1-0）]=5.25%。參見教材P215。
12
[答案]：C
[解析]：財務杠桿系數（DFL），是指普通股每股稅后利潤（EPS）變動率與息稅前利潤變動率的比值。參見教材P219。
13
[答案]：B
[解析]：本題考查總杠桿的計算。聯合杠桿系數即為總杠桿系數=財務杠桿系數×營業杠桿系數＝1.5×1.5＝2.25。參見教材P220。
14
[答案]：D
[解析]：MM資本結構理論的基本結論：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構無關。參見教材P221。
15
[答案]：A
[解析]：根據資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內部籌資、債權籌資、股權籌資。參見教材P221。
16
[答案]：D
[解析]：資本結構是指企業在適度財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率，同時使企業價值的資本結構。參見教材P222。
17
[答案]：D
[解析]：財務杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財務費用的存在，使用權益資本凈利率（或每股利潤）的變動率大于息稅前利潤變動率的現象。參見教材P218。
18
[答案]：A
[解析]：本題考查每股利潤分析法的決策規則。當企業的實際EBIT大于每股利潤無差異點處的息稅前利潤時，利用報酬固定型籌資方式籌資較為有利。反之則相反。其中負債、優先股報酬是固定的，留存收益、普通股的報酬是不固定的。參見教材P223。
19
[答案]：A
[解析]：在估算每年營業現金流量時，將折舊視為現金流入量的原因是折舊是非付現成本。參見教材P225。
20
[答案]：B
[解析]：本題考查營業現金流量的計算。年凈營業現金流量=凈利+折舊=400×（1-25%）+25=325萬元。參見教材P225。
21
[答案]：B
[解析]：本題考查平均報酬率的計算。平均報酬率=平均現金流量/初始投資額×100%=[（100+180+200+200+220）/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。
22
[答案]：C
[解析]：本題考查終結現金流量的構成。選項C屬于初始現金流量。參見教材P225。
23
[答案]：A
[解析]：估算投資方案的現金流量應遵循的基本的原則是：只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量。參見教材P226。
24
[答案]：C
[解析]：本題考查公司上市的動機。公司上市的動機不包括選項C。參見教材P223。
25
[答案]：B
[解析]：非貼現現金流量指標都沒有考慮資金的時間價值。在四個選項中，選項B屬于非貼現現金流量指標。參見教材P226。
26
[答案]：A
[解析]：本題考查投資回收期的計算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14（年）。參見教材P226。
27
[答案]：D
[解析]：凈現值法的缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。參見教材P227。
28
[答案]：A
[解析]：內部報酬率是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。參見教材P228。
29
[答案]：D
[解析]：利用插值法求內部報酬率，根據題意可列式：（16％-11％）÷（-5.21-4.16）＝（11％-x）÷（4.16-0），x＝13.22％參見教材P228。
30
[答案]：C
[解析]：本題考查獲利指數法的決策規則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數大于或等于1則采納。在有多個方案的互斥選擇決策中，應采用利潤指數超過1多的投資項目。參見教材P228。
31
[答案]：D
[解析]：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。參見教材P228。
32
[答案]：A
[解析]：在企業并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為收購。參見教材P230。
33
[答案]：A
[解析]：在計算內部報酬率時，如果按預估的貼現率計算出的凈現值為正數，說明預估的貼現率小于該項目的實際報酬率，應提高貼現率，再進行測算。參見教材P228。
34
[答案]：B
[解析]：本題考查兼并的內容。兼并后，被兼并企業成為被兼并企業債券債務的承擔者，是資產和債權、債務的一同轉讓。而收購后，收購企業是被收購企業新的所有者，以收購出資的股本為限承擔被收購企業的風險。參見教材P230。
35
[答案]：A
[解析]：市凈率是指股票市值÷企業凈資產值。參見教材P238。
36
[答案]：B
[解析]：橫向并購是處于同一行業的兩個或多個企業所進行的并購。所以題干內容屬于橫向并購。參見教材P230。
37
[答案]：D
[解析]：本題考查并購的體制風險。參見教材P234。
38
[答案]：C
[解析]：分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。參見教材P235。
39
[答案]：A
[解析]：本題考查分拆的概念。參見教材P235。
40
[答案]：B
[解析]：本題考查資產置換的概念。參見教材P236。
41
[答案]：D
[解析]：縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應商的并購。參見教材P230。
42
[答案]：C
[解析]：本題考查對目標企業估價的方法。對目標企業估價一般可以使用的方法包括資產價值基礎法、收益法（即市盈率模型）、貼現現金流量法。參見教材P237。

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