(三)項目投資決策評價指標的運用

　　●在進行投資決策時，主要使用的是貼現指標，是因為貼現指標考慮了資金的時間價值，指標含義反映了投資的實質目的。

　　●在互斥選擇決策中，使用三個貼現指標時，當選擇結論不一致時，在無資本限量的情況下，以凈現值法為選擇標準。

　　【例題8·單選題】某公司計劃投資一條新的生產線，生產線建成投產后，預計公司年銷售額增加1000萬，年付現成本增加750萬，年折舊額增加50萬元，企業所得稅稅率為25%，則該項目每年營業凈現金流量是(　)萬元。(2011年)

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查每年凈現金流量的計算。營業凈現金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。

　　【例題9·單選題】企業在估算初始現金流量和終結現金流量時，均要考慮(　)。(2011年)

　　A. 折舊

　　B.付現成本

　　C.流動資產

　　D.所得稅

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查現金流量的相關內容。初始現金流量包括流動資產投資，終結現金流量包括原來墊支在各種流動資產上的資金的收回，所以在估算初始現金流量和終結現金流量時均要考慮流動資產。

　　【例題10·單選題】如果一個項目的內部報酬率(IRR)為10%，這說明(　)。(2011年)

　　A.如果以10%為折現率，該項目的獲利指數大于1

　　B.如果以10%為折現率，該項目的凈現值小于零

　　C.如果以10%為折現率，該項目的凈現值大于零

　　D.如果以10%為折現率，該項目的凈現值等于零

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查內部報酬率的概念。內部報酬率(IRR)是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。

　　【例題11·多選題】在進行投資項目的營業現金流量估算時，現金流出量包括(　)。(2010年)

　　A.付現成本

　　B.所得稅

　　C.折舊

　　D.非付現成本

　　E.營業收入

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』本題考查現金流出的概念。現金流出是指營業現金支出和繳納的稅金，其中付現成本(不包括折舊的成本)等于營業現金支出。

　　【例題12·案例分析題】某公司正考慮建設一個新項目。根據市場調查和財務部門測算，項目周期為5年，項目現金流量已估算完畢，公司選擇的貼現率為10%，具體數據見項目現金流量表及現值系數表。(2009年)

　　項目現金流量表　　單位：萬元

　　現值系數表

　　1.該項目投資回收期是(　)年。

　　A.2

　　B.3

　　C.4

　　D.5

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　該項目投資回收期是3年。

　　2.該項目的凈現值為(　)萬元。

　　A.184.50

　　B.208.30

　　C.254.30

　　D.700.OO

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該項目的凈現值=400×3.17+300×0.621-1200=254.30萬元。

　　3.該公司選擇的貼現率應是下列中的(　)。

　　A.利率

　　B.標準離差率

　　C.企業要求的報酬率

　　D.資金時間價值率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該公司選擇的貼現率應是企業要求的報酬率。

　　4.該公司運用凈現值法進行投資項目決策，其優點是(　)。

　　A.考慮了資金的時間價值

　　B.有利于對初始投資額不同的投資方案進行比較

　　C.能夠反映投資方案的真實報酬率

　　D.能夠反映投資方案的凈收益

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』凈現值法的優點是考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。其缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少，因此選項C錯誤。凈現值指標不適合于對初始投資額不同的投資方案進行比較，因此選項B錯誤。

　　5.投資回收期只能作為投資決策的輔助指標，其缺點是(　)。

　　A.該指標沒有考慮資金的時間價值

　　B.該指標沒有考慮收回初始投資所需時間

　　C.該指標沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況

　　D.該指標計算繁雜

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』投資回收期沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。

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