三、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介指標(biāo)

　　(一)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論(掌握)

　　貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(掌握)指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)操作開始，到實(shí)現(xiàn)終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及因果關(guān)系的總和。

　　1.凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論(掌握)

　　凱恩斯認(rèn)為，貨幣政策主要通過兩個(gè)途徑發(fā)揮作用：①貨幣與利率之間的關(guān)系;②利率與投資之間的關(guān)系。

　　(1)其具體思路是：貨幣供給相對(duì)于需求而突然增加后，首先產(chǎn)生的影響是使利率下降，然后又促成投資增加。如果消費(fèi)傾向?yàn)橐阎浚瑒t通過乘數(shù)作用，又可促使國(guó)民收入增加。

　　(2)凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制表述如下：

 

　　上述表達(dá)式中，Ms表示貨幣供給量，I 表示利率，I表示投資，P 表示物價(jià)，y 表示收入。

　　在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中利率是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　(3)凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的發(fā)展

　　A、M增加——r——E、Y(貨幣市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)的作用)

　　B、E、Y增加——貨幣需求增加(貨幣供給不變)——利率上升(商品市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)的作用)

　　C、r上升——總需求減少——產(chǎn)量下降——收入減少——貨幣需求下降——利率下降(貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)之間往復(fù)不斷相互作用)

　　上述傳導(dǎo)機(jī)制很可能因以下兩個(gè)因素而被堵塞：

　　① “流動(dòng)性陷阱”的出現(xiàn);

　　②投資的利率彈性(非常低)和貨幣需求的利率彈性。

　　2.貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論(掌握)

　　弗里德曼及其貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)過程較為直接和迅速，并不像凱恩斯學(xué)派認(rèn)為的那樣(通過利率)間接和迂回影響國(guó)民收入。弗里德曼及其貨幣學(xué)派認(rèn)為貨幣供應(yīng)量能直接影響國(guó)民收入

　　貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：

　　M——E——I——y

　　上述表達(dá)式中，M為貨幣供應(yīng)量，E為產(chǎn)出，I為投資，y為國(guó)民收入。

　　(1)M——E表示貨幣供應(yīng)量變公直接影響支出

　　A、貨幣需求有內(nèi)在穩(wěn)定性

　　B、貨幣供給不會(huì)引起貨幣需求，是外生變量

　　C、貨幣供給增加，貨幣需求不變，人們手中貨幣增加，利率下降，公共支出增加

　　(2)E——I

　　A、人們手中超過意愿持有的貨幣多，可購(gòu)買金融資產(chǎn)或非金融資產(chǎn)，或進(jìn)行人力資本的投資

　　B、使金融市場(chǎng)、商品市場(chǎng)以人力資本市場(chǎng)收益改變

　　C、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　(3)終名義收入y變動(dòng)

　　貨幣主義認(rèn)為：貨幣政策的影響主要不通過利率間接影響投資和收入，而是因?yàn)樨泿殴?yīng)量超過了人們的意愿持有量，然后間接影響社會(huì)支出和收入。

　　[2005單選] 弗里德曼認(rèn)為，人們的貨幣需求穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)采取(A)。

　　A.單一規(guī)則

　　B.當(dāng)機(jī)立斷

　　C.相機(jī)行事

　　D.適度從緊

　　[2006單選] 弗里德曼認(rèn)為，貨幣政策的傳導(dǎo)變量應(yīng)為( C )。

　　A.基礎(chǔ)貨幣

　　B.超額儲(chǔ)備

　　C.貨幣供應(yīng)量

　　D.利率

　　(二)貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)——掌握

　　1、貨幣政策的中介目標(biāo)

　　(1)貨幣政策中介目標(biāo)的涵義(了解)

　　(2)貨幣政策中介目標(biāo)設(shè)置的必要性

　　貨幣政策從制定實(shí)施到終目標(biāo)需要較長(zhǎng)的時(shí)間，所以需要中間的目標(biāo)來(lái)測(cè)定貨幣政策的作用和效果

　　A、測(cè)度功能

　　B、傳導(dǎo)功能

　　C、緩沖功能

　　(3)貨幣政策中介指標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)

　　首先必要具有內(nèi)生性，

　?、倏蓽y(cè)性;

　?、诳煽匦?

　?、巯嚓P(guān)性;

　　[2007多選] 內(nèi)生性是貨幣政策中介變量的內(nèi)涵，故理想的貨幣政策中介指標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)可概括為( ABD )。

　　A.可控性B.可測(cè)性

　　c.獨(dú)立性D.相關(guān)性

　　E.間接傳遞性

　　2、貨幣政策可選擇的中介目標(biāo)

　　(1)利率

　　利率作為中介目標(biāo)主要是指中長(zhǎng)期利率。

　　優(yōu)點(diǎn)：利率可控性強(qiáng)、可測(cè)性強(qiáng)、與終目標(biāo)的相關(guān)性也很強(qiáng)

　　缺點(diǎn)：現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，利率具有復(fù)雜性、易變性、利率調(diào)整的時(shí)滯性，特別是真實(shí)利率很難測(cè)量;而且利率兼具經(jīng)濟(jì)變量和貨幣政策變量，不容易區(qū)分政策效果的程度。

　　(2)貨幣供應(yīng)量

　　優(yōu)點(diǎn)：

　?、儇泿殴┙o量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

　　②中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制力較強(qiáng)

　　③與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密

　?、芸梢悦鞔_地區(qū)分政策性效果和非政策性效果

　　不足：以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策目標(biāo)的問題是指標(biāo)口徑的選擇。

　　貨幣主義“單一規(guī)則”把M2作為貨幣政策的主要中間目標(biāo);美國(guó)也選M2。

　　3、貨幣政策的操作指標(biāo)(掌握)

　　貨幣操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。

　　(1)短期利率

　　具體操作時(shí)主要使用銀行間同業(yè)拆借利率，但短期利率作為操作目標(biāo)的的問題是利率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用存在時(shí)滯。

　　(2)基礎(chǔ)貨幣

　　基礎(chǔ)貨幣作為操作指標(biāo)的可測(cè)性強(qiáng)、可控性強(qiáng)、相關(guān)性強(qiáng)

　　(3)存款準(zhǔn)備金

　　優(yōu)點(diǎn)：可測(cè)性強(qiáng);可控性強(qiáng);相關(guān)性強(qiáng)

　　缺點(diǎn)：準(zhǔn)備金中的超額準(zhǔn)備金的大小取決于商業(yè)銀行，不是由央行決定。

　　相關(guān)推薦：

　　2010年經(jīng)濟(jì)師考試備考大全

　　2010年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融輔導(dǎo)：金融機(jī)構(gòu)與金融制度匯總

　　2010年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融輔導(dǎo)：通貨膨脹與通貨緊縮匯總

　　更多相關(guān)信息：考試大經(jīng)濟(jì)師考試論壇 經(jīng)濟(jì)師考試在線中心 經(jīng)濟(jì)師網(wǎng)校輔導(dǎo)